特朗普对伊朗立场推升油价，重挫美债与德债

油价飙升叠加美联储溢价，全球利率市场遭双重打击

11月12日，特朗普总统表示无需与伊朗达成协议后，美国国债遭大幅抛售，原油价格上涨。油价走势恰逢美国能源信息署（EIA）公布美国原油库存增加4.7 million桶，而市场普遍预期为库存下降。

美债遭抛售并不单纯源于油价。美联储加息溢价在交易时段内进一步累积，加剧了长端承压。当日30年期国债拍卖中标收益率高达5.441%，投标倍数为2.36，低于近期平均水平2.44。随着收益率走高，美元全面走强。

这一冲击蔓延至欧洲利率市场。10年期德国国债收益率攀升至3.35%，当日上升3个基点。英国国债同样承压。此外，海湾地区油轮事件以及欧洲天然气价格走强加剧了欧洲固定收益市场的不安情绪，能源驱动的通胀担忧叠加在已在进行中的利率走势之上。

对于11月13日欧洲盘前的交易者而言，久期仍将持续承压。原油走高、美元全面走强以及美债拍卖疲弱，三者叠加，使德国国债和英国国债在短期内难有喘息之机。英镑和欧元均面临美元走强带来的逆风，不过两种货币在本交易时段各自面临不同的国内因素。

国内压力加剧全球利率抛售

美联储背景令利率前景更加严峻。10月CPI的整体和核心数据均高于预期，核心通胀已连续第三个月处于高位。OIS市场已充分定价12月加息25个基点，若数据再度意外上行，加息幅度扩大的风险将随之上升——这一情景将延续美债疲软与美元强势。

英国方面，第三季度GDP录得自2024年底以来最强的年度增速，服务业产出引领扩张。这一稳健数据强化了英国央行进一步收紧政策的理由，即便长端受全球利率走势影响面临抛压，前端英国国债收益率仍获支撑。

德国天然气储量处于2011年以来同期最低水平，全欧盟库存远低于长期中位数。天气转冷及伊朗相关消息支撑了TTF价格，而储量紧张使得一旦出现供应中断，天然气价格更有可能进一步走强——由此增加了一条直接作用于欧洲债市的通胀传导渠道。

周末前的评级审查与主权利差风险

最直接的催化因素是定于11月13日收盘后进行的德国、意大利和英国主权评级审查。若意大利评级展望遭下调，周一开盘时意德国债（BTP-Bund）利差可能显著扩大；若评级获确认，市场则大概率不会出现明显反应。分析显示，相对于意大利的财政状况，意德利差显得偏窄，因此负面意外构成不对称风险。

今晚之后，欧洲央行定于12月17日作出利率决议，路透调查显示市场几乎一致预期加息25个基点至2.75%。有关12月之后政策路径的指引——尤其是任何暂停加息的信号——可能引发欧元前端收益率及欧元汇率的大幅波动。美联储本身的12月会议定于12月9日举行。