Lập trường của Trump về Iran đẩy giá dầu tăng, giáng đòn mạnh vào trái phiếu Kho bạc Mỹ và Bund

Giá dầu tăng vọt và phần bù Fed giáng đòn kép vào lãi suất toàn cầu

Ngày 12 tháng 11, trái phiếu Kho bạc Mỹ bị bán tháo mạnh sau khi Tổng thống Trump cho biết không cần thỏa thuận với Iran, và giá dầu thô tăng. Diễn biến của giá dầu trùng với thời điểm EIA báo cáo tồn kho dầu thô Mỹ tăng 4.7 triệu thùng, trái với dự báo đồng thuận về mức giảm.

Đợt bán tháo trái phiếu Kho bạc không chỉ do giá dầu. Phần bù kỳ vọng Fed tăng lãi suất tiếp tục gia tăng trong phiên, củng cố áp lực lên đầu dài của đường cong lợi suất. Phiên đấu thầu trái phiếu kỳ hạn 30 năm cùng ngày chốt ở mức lợi suất cao nhất 5.441% với tỷ lệ bid-to-cover 2.36, thấp hơn mức trung bình gần đây là 2.44. Đồng USD mạnh lên trên diện rộng khi lợi suất tăng.

Hiệu ứng lan tỏa sang thị trường lãi suất châu Âu. Lợi suất Bund kỳ hạn 10 năm tăng lên 3.35%, cao hơn ba điểm cơ bản trong ngày. Trái phiếu gilt cũng chịu áp lực. Bên cạnh đó, các sự cố tàu chở dầu tại vùng Vịnh và đà tăng của giá khí đốt tự nhiên châu Âu càng làm gia tăng bất an trên thị trường thu nhập cố định châu Âu, khi mối lo lạm phát do năng lượng chồng thêm lên biến động lãi suất vốn đang diễn ra.

Đối với các nhà giao dịch trước giờ mở cửa phiên châu Âu ngày 13 tháng 11, bối cảnh cho thấy áp lực tiếp diễn đối với kỳ hạn dài. Sự kết hợp giữa giá dầu thô cao hơn, đồng USD mạnh lên trên diện rộng và phiên đấu thầu trái phiếu Kho bạc yếu khiến Bund hay gilt khó có được sự hỗ trợ trong ngắn hạn. Cả đồng bảng Anh và euro đều đối mặt với lực cản từ đồng USD vững hơn, dù hai đồng tiền này mang những câu chuyện nội địa khác nhau vào phiên giao dịch.

Áp lực trong nước làm trầm trọng thêm đợt bán tháo lãi suất toàn cầu

Bối cảnh của Fed khiến bức tranh lãi suất thêm rõ nét. CPI tháng 10 vượt dự báo ở cả chỉ số chung và lõi, đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp lạm phát lõi ở mức cao. Khả năng tăng 25 điểm cơ bản trong tháng 12 đã được phản ánh hoàn toàn trên thị trường OIS, và bất kỳ dữ liệu bất ngờ tăng nào nữa cũng làm tăng rủi ro về một đợt tăng lớn hơn — kịch bản sẽ kéo dài đà suy yếu của trái phiếu Kho bạc và sức mạnh của đồng USD.

Tại Anh, GDP quý 3 tăng trưởng với tốc độ hằng năm mạnh nhất kể từ cuối năm 2024, trong đó sản lượng ngành dịch vụ dẫn dắt đà mở rộng. Số liệu vững chắc này củng cố lập luận cho việc Ngân hàng Trung ương Anh tiếp tục thắt chặt, giúp lợi suất gilt kỳ hạn ngắn được hỗ trợ ngay cả khi đầu dài chịu áp lực bán từ biến động lãi suất toàn cầu.

Dự trữ khí đốt của Đức đang ở mức thấp nhất cho thời điểm này trong năm kể từ năm 2011, với tồn kho toàn EU thấp hơn nhiều so với trung vị dài hạn. TTF được hỗ trợ bởi thời tiết lạnh hơn và các tin tức liên quan đến Iran, đồng thời dự trữ eo hẹp khiến rủi ro nghiêng về phía giá khí đốt tiếp tục tăng khi có bất kỳ gián đoạn nguồn cung nào — bổ sung một kênh lạm phát tác động trực tiếp lên thị trường trái phiếu châu Âu.

Các đợt đánh giá xếp hạng và rủi ro chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ trước cuối tuần

Chất xúc tác trước mắt nhất là các đợt đánh giá xếp hạng tín nhiệm quốc gia theo lịch đối với Đức, Italy và Anh, dự kiến công bố sau giờ đóng cửa ngày 13 tháng 11. Bất kỳ thay đổi triển vọng tiêu cực nào đối với Italy đều có thể nới rộng đáng kể chênh lệch BTP-Bund khi mở cửa thứ Hai, trong khi việc giữ nguyên xếp hạng nhiều khả năng sẽ không gây phản ứng đáng kể trên thị trường. Phân tích cho thấy chênh lệch Italy-Bund có vẻ hẹp so với tình hình tài khóa của Italy, khiến một bất ngờ tiêu cực trở thành rủi ro bất cân xứng.

Sau tối nay, ECB dự kiến quyết định lãi suất vào ngày 17 tháng 12, với kỳ vọng gần như nhất trí trong cuộc thăm dò của Reuters về việc tăng 25 điểm cơ bản lên 2.75%. Định hướng về lộ trình sau tháng 12 — đặc biệt là bất kỳ tín hiệu tạm dừng nào — có thể gây ra biến động đáng kể đối với lợi suất kỳ hạn ngắn của khu vực đồng euro và đồng tiền chung. Cuộc họp tháng 12 của Fed dự kiến diễn ra vào ngày 9 tháng 12.