ท่าทีของทรัมป์ต่ออิหร่านหนุนราคาน้ำมัน กดดันพันธบัตรสหรัฐฯ และ Bund อย่างหนัก

ราคาน้ำมันพุ่งและพรีเมียมเฟดซ้ำเติมตลาดอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกสองต่อ

เมื่อวันที่ 12 พฤศจิกายน พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ถูกเทขายอย่างหนัก หลังประธานาธิบดีทรัมป์ระบุว่าไม่จำเป็นต้องมีข้อตกลงกับอิหร่าน และราคาน้ำมันดิบปรับตัวสูงขึ้น การเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันเกิดขึ้นพร้อมกับที่ EIA รายงานว่าสต็อกน้ำมันดิบสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 4.7 ล้านบาร์เรล สวนทางกับที่ตลาดคาดการณ์ว่าจะลดลง

การเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ไม่ได้มีสาเหตุจากน้ำมันเพียงอย่างเดียว พรีเมียมจากการคาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยสะสมเพิ่มขึ้นตลอดช่วงการซื้อขาย ซึ่งตอกย้ำแรงกดดันต่อพันธบัตรระยะยาว การประมูลพันธบัตรอายุ 30 ปีในวันนั้นปิดที่อัตราผลตอบแทนสูงสุด 5.441% โดยมีอัตราส่วน bid-to-cover ที่ 2.36 ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยล่าสุดที่ 2.44 ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นในวงกว้างขณะที่อัตราผลตอบแทนปรับตัวสูงขึ้น

ผลกระทบลุกลามไปยังตลาดอัตราดอกเบี้ยยุโรป อัตราผลตอบแทน Bund อายุ 10 ปีปรับขึ้นสู่ระดับ 3.35% เพิ่มขึ้นสามเบซิสพอยต์ในวันเดียว พันธบัตร Gilt ก็ถูกกดดันเช่นกัน นอกจากนี้ เหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องกับเรือบรรทุกน้ำมันในอ่าวเปอร์เซียและราคาก๊าซธรรมชาติยุโรปที่แข็งแกร่งยังเพิ่มความกังวลในตลาดตราสารหนี้ยุโรป โดยความกังวลด้านเงินเฟ้อจากพลังงานซ้อนทับกับการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยที่กำลังดำเนินอยู่

สำหรับเทรดเดอร์ในช่วงก่อนตลาดยุโรปเปิดวันที่ 13 พฤศจิกายน สถานการณ์บ่งชี้ถึงแรงกดดันต่อเนื่องต่อ duration การผสมผสานระหว่างราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้น ดอลลาร์ที่แข็งค่าในวงกว้าง และผลการประมูลพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่อ่อนแอ ทำให้ Bund และ Gilt แทบไม่มีโอกาสฟื้นตัวในระยะสั้น ทั้งเงินปอนด์และเงินยูโรต่างเผชิญแรงต้านจากดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น แม้ว่าทั้งสองสกุลเงินจะมีปัจจัยภายในประเทศที่แตกต่างกันเข้าสู่การซื้อขายในวันนี้

แรงกดดันภายในประเทศซ้ำเติมการเทขายในตลาดอัตราดอกเบี้ยทั่วโลก

ภูมิหลังของเฟดทำให้ภาพของตลาดอัตราดอกเบี้ยชัดเจนยิ่งขึ้น ดัชนี CPI เดือนตุลาคมออกมาสูงกว่าคาดทั้งตัวเลขทั่วไปและตัวเลขพื้นฐาน นับเป็นเดือนที่สามติดต่อกันที่เงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ในระดับสูง ตลาด OIS สะท้อนการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบซิสพอยต์ในเดือนธันวาคมไว้อย่างเต็มที่แล้ว และหากข้อมูลออกมาสูงกว่าคาดอีกจะเพิ่มความเสี่ยงของการขึ้นดอกเบี้ยในอัตราที่มากขึ้น — สถานการณ์ที่จะทำให้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อ่อนตัวลงต่อและดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอีก

ในสหราชอาณาจักร GDP ไตรมาส 3 ขยายตัวในอัตรารายปีที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ปลายปี 2024 โดยมีผลผลิตภาคบริการเป็นตัวนำการขยายตัว ตัวเลขที่แข็งแกร่งนี้ตอกย้ำเหตุผลสนับสนุนให้ธนาคารกลางอังกฤษคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติม ซึ่งช่วยพยุงอัตราผลตอบแทน Gilt ระยะสั้นไว้ แม้ว่าพันธบัตรระยะยาวจะเผชิญแรงขายจากการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยทั่วโลก

ปริมาณก๊าซสำรองของเยอรมนีอยู่ในระดับต่ำที่สุดสำหรับช่วงเวลานี้ของปีนับตั้งแต่ปี 2011 ขณะที่สต็อกทั่วสหภาพยุโรปต่ำกว่าค่ามัธยฐานระยะยาวอย่างมาก ราคา TTF ได้แรงหนุนจากสภาพอากาศที่หนาวเย็นลงและข่าวเกี่ยวกับอิหร่าน และปริมาณสำรองที่ตึงตัวทำให้ความเสี่ยงเอนเอียงไปทางราคาก๊าซที่จะแข็งแกร่งขึ้นอีกหากเกิดการหยุดชะงักของอุปทาน — เป็นการเพิ่มช่องทางเงินเฟ้อที่ส่งผลโดยตรงต่อตลาดพันธบัตรยุโรป

การทบทวนอันดับความน่าเชื่อถือและความเสี่ยงส่วนต่างพันธบัตรรัฐบาลก่อนสุดสัปดาห์

ปัจจัยกระตุ้นที่ใกล้ที่สุดคือการทบทวนอันดับความน่าเชื่อถือของรัฐบาลเยอรมนี อิตาลี และสหราชอาณาจักรตามกำหนดการ ซึ่งจะประกาศหลังตลาดปิดในวันที่ 13 พฤศจิกายน การปรับมุมมองเป็นเชิงลบสำหรับอิตาลีอาจทำให้ส่วนต่าง BTP-Bund กว้างขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อตลาดเปิดวันจันทร์ ขณะที่การคงอันดับไว้น่าจะผ่านไปโดยไม่มีปฏิกิริยาจากตลาดมากนัก บทวิเคราะห์ชี้ว่าส่วนต่างระหว่างอิตาลีกับ Bund ดูแคบเกินไปเมื่อเทียบกับสถานะทางการคลังของอิตาลี ทำให้ผลลัพธ์เชิงลบที่ไม่คาดคิดเป็นความเสี่ยงที่ไม่สมมาตร

นอกเหนือจากคืนนี้ ECB มีกำหนดตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในวันที่ 17 ธันวาคม โดยผลสำรวจของ Reuters แทบเป็นเอกฉันท์ว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบซิสพอยต์สู่ระดับ 2.75% แนวทางเกี่ยวกับทิศทางหลังเดือนธันวาคม — โดยเฉพาะสัญญาณใดๆ ของการหยุดพัก — อาจทำให้อัตราผลตอบแทนระยะสั้นของยูโรและค่าเงินยูโรเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญ ส่วนการประชุมเดือนธันวาคมของเฟดมีกำหนดในวันที่ 9 ธันวาคม