트럼프의 對이란 입장에 유가 상승, 미 국채·독일 국채 급락

유가 급등과 연준 프리미엄, 글로벌 금리에 이중 타격

11월 12일 트럼프 대통령이 이란과의 합의가 필요하지 않다고 밝히자 미 국채는 급락했고 원유 가격은 상승했다. 유가 움직임은 미국 에너지정보청(EIA)이 감소를 예상한 시장 컨센서스와 달리 미국 원유 재고가 4.7 million 배럴 증가했다고 발표한 시점과 맞물렸다.

미 국채 매도세가 순전히 유가 때문만은 아니었다. 장중 연준 금리 인상 프리미엄이 한층 더 쌓이면서 장기물에 대한 압박이 강화됐다. 같은 날 실시된 30년물 입찰은 최고 낙찰금리 5.441%, 응찰률 2.36으로 마감해 최근 평균인 2.44를 밑돌았다. 금리 상승과 함께 달러는 전반적으로 강세를 보였다.

여파는 유럽 금리 시장으로 번졌다. 독일 10년물 국채(분트) 금리는 하루 새 3bp 오른 3.35%를 기록했다. 영국 국채(길트)도 압박을 받았다. 이와 별도로 걸프 지역 유조선 사고와 유럽 천연가스 가격 강세가 유럽 채권시장의 불안을 키웠으며, 이미 진행 중인 금리 움직임 위에 에너지발 인플레이션 우려가 겹쳐졌다.

11월 13일 유럽 장 개장 전 트레이더들에게 시장 구도는 듀레이션에 대한 압박이 지속되는 국면이다. 유가 상승, 전반적인 달러 강세, 부진한 미 국채 입찰이 맞물리면서 분트나 길트가 단기적으로 숨을 돌릴 여지는 거의 없다. 파운드와 유로 모두 달러 강세에 따른 역풍에 직면해 있으나, 두 통화는 각기 다른 국내 사정을 안고 이번 세션에 임한다.

국내 요인이 글로벌 금리 매도세를 가중

연준 관련 여건은 금리 전망을 더욱 뚜렷하게 한다. 10월 소비자물가지수(CPI)는 헤드라인과 근원 모두 예상치를 웃돌았으며, 근원 지표는 3개월 연속 높은 수준을 기록했다. 12월 25bp 인상은 OIS 시장에 완전히 반영돼 있으며, 지표가 추가로 예상을 웃돌 경우 더 큰 폭의 인상 위험이 커진다. 이는 미 국채 약세와 달러 강세를 연장시킬 시나리오다.

영국에서는 3분기 GDP가 2024년 말 이후 가장 강한 연간 성장률을 기록했으며, 서비스업 생산이 성장을 주도했다. 견조한 지표는 영란은행(BoE)의 추가 긴축 논거를 강화해, 장기물이 글로벌 금리 움직임에 따른 매도 압력을 받는 와중에도 단기 길트 금리를 지지하고 있다.

독일 가스 저장량은 이 시기 기준 2011년 이후 최저 수준이며, EU 전체 재고도 장기 중앙값을 크게 밑돌고 있다. TTF는 추운 날씨와 이란 관련 소식에 지지를 받아왔으며, 빠듯한 저장량으로 인해 공급 차질 발생 시 가스 가격이 추가 상승할 위험 쪽으로 기울어 있다. 이는 유럽 채권시장에 직접 영향을 미치는 인플레이션 경로를 더하는 요인이다.

주말 앞둔 신용등급 검토와 국채 스프레드 리스크

가장 임박한 촉매는 11월 13일 장 마감 후 예정된 독일, 이탈리아, 영국에 대한 국가 신용등급 정기 검토다. 이탈리아의 등급 전망이 부정적으로 바뀔 경우 월요일 개장 시 BTP-분트 스프레드가 크게 확대될 수 있는 반면, 등급이 유지될 경우 시장 반응은 크지 않을 것으로 보인다. 분석에 따르면 이탈리아-분트 스프레드는 이탈리아의 재정 상황에 비해 좁은 수준으로, 부정적 서프라이즈가 비대칭적 위험 요인이다.

오늘 밤 이후로는 ECB가 12월 17일 금리를 결정할 예정이며, 로이터 설문조사에서는 2.75%로의 25bp 인상이 거의 만장일치 전망이다. 12월 이후 경로에 대한 가이던스, 특히 동결 신호가 나올 경우 유로 단기물 금리와 유로화에 큰 변동을 일으킬 수 있다. 연준의 12월 회의는 12월 9일로 예정돼 있다.