Pendirian Trump Terhadap Iran Melonjakkan Minyak, Menekan Teruk Treasuries dan Bunds

Lonjakan Minyak dan Premium Fed Memberi Tamparan Berganda kepada Kadar Global

Pada 12 November, Treasuries dijual dengan ketara selepas Presiden Trump menyatakan tiada perjanjian diperlukan dengan Iran, dan harga minyak mentah meningkat. Pergerakan minyak itu berlaku serentak dengan laporan EIA mengenai peningkatan inventori minyak mentah AS sebanyak 4.7 juta tong, berbanding jangkaan konsensus untuk penyusutan.

Tekanan jualan ke atas Treasuries bukan semata-mata berpunca daripada minyak. Premium kenaikan kadar Fed terus terbina sepanjang sesi, mengukuhkan tekanan pada hujung panjang lengkung. Lelongan 30 tahun pada hari tersebut ditutup pada hasil tertinggi 5.441% dengan nisbah bida-kepada-tawaran 2.36, di bawah purata terkini 2.44. Dolar mengukuh secara meluas apabila hasil meningkat.

Kesan berjangkit itu merebak ke kadar Eropah. Hasil Bund 10 tahun naik ke 3.35%, meningkat tiga mata asas pada hari itu. Gilts juga berada di bawah tekanan. Secara berasingan, insiden kapal tangki di Teluk dan kekukuhan gas asli Eropah menambah kebimbangan dalam pasaran pendapatan tetap Eropah, dengan kebimbangan inflasi yang didorong tenaga menambah lapisan di atas pergerakan kadar yang sedang berlaku.

Bagi pedagang menjelang pembukaan pasaran Eropah pada 13 November, keadaan menunjukkan tekanan berterusan ke atas tempoh. Gabungan minyak mentah yang lebih tinggi, dolar yang lebih kukuh secara meluas, dan lelongan Treasury yang lemah memberi sedikit kelegaan jangka terdekat untuk Bunds atau gilts. Sterling dan euro kedua-duanya berdepan tentangan daripada dolar yang lebih kukuh, walaupun kedua-dua mata wang membawa cerita domestik yang berbeza ke dalam sesi tersebut.

Tekanan Domestik Memburukkan Lagi Jualan Kadar Global

Latar belakang Fed menajamkan gambaran kadar. CPI Oktober dicatat melebihi ramalan bagi kedua-dua bacaan utama dan teras, menandakan bulan ketiga berturut-turut inflasi teras yang tinggi. Kenaikan 25 mata asas pada Disember telah diambil kira sepenuhnya dalam pasaran OIS, dan sebarang kejutan data yang lebih tinggi meningkatkan risiko langkah yang lebih besar — senario yang akan memanjangkan kelemahan Treasury dan kekukuhan dolar.

Di UK, KDNK S3 berkembang pada kadar tahunan terkuat sejak akhir 2024, dengan keluaran perkhidmatan menerajui pengembangan. Data yang kukuh ini mengukuhkan hujah untuk pengetatan lanjut oleh Bank of England, mengekalkan sokongan terhadap hasil gilt hujung hadapan walaupun hujung panjang berdepan tekanan jualan daripada pergerakan kadar global.

Simpanan gas Jerman berada pada paras terendah bagi tempoh ini dalam tahun sejak 2011, dengan inventori di seluruh EU jauh di bawah median jangka panjang. TTF disokong oleh cuaca yang lebih sejuk dan berita berkaitan Iran, dan simpanan yang ketat mencondongkan risiko ke arah kenaikan harga gas selanjutnya sekiranya berlaku gangguan bekalan — menambah saluran inflasi yang memberi kesan langsung kepada pasaran bon Eropah.

Semakan Penarafan dan Risiko Spread Berdaulat Menjelang Hujung Minggu

Pemangkin paling segera ialah semakan penarafan berdaulat yang dijadualkan bagi Jerman, Itali dan UK, yang akan diumumkan selepas penutupan pada 13 November. Sebarang perubahan tinjauan negatif bagi Itali boleh melebarkan spread BTP-Bund dengan ketara pada pembukaan Isnin, manakala pengesahan penarafan berkemungkinan berlalu tanpa reaksi pasaran yang ketara. Analisis menunjukkan spread Itali-Bund kelihatan sempit berbanding kedudukan fiskal Itali, menjadikan kejutan negatif sebagai risiko asimetri.

Selepas malam ini, ECB dijadualkan membuat keputusan kadar pada 17 Disember, dengan kenaikan 25 mata asas kepada 2.75% menjadi jangkaan hampir sebulat suara dalam tinjauan Reuters. Panduan mengenai hala tuju selepas Disember — terutamanya sebarang isyarat untuk berhenti seketika — boleh mendorong pergerakan ketara dalam hasil hujung hadapan euro dan mata wang tunggal itu. Mesyuarat Disember Fed sendiri dijadualkan pada 9 Disember.