资本支出冲击叠加英伟达领导层变动重挫AI基础设施板块，Nebius股价暴跌

一个交易日内两大冲击：业绩指引与英伟达动荡令Nebius承压

截至2026年11月12日16:02 UTC，Nebius Group股价报$127.63，较前一交易日收盘价下跌-17.63%。这是这家AI基础设施公司一周内第二次大幅下跌；此前在11月5日，彭博社报道Microsoft收紧了对新型云（neocloud）数据中心项目的监管，该股当日下跌约14%。

直接诱因是同一天上午出现的两项事态。Nebius公布第三季度收入为$980.8 million，同比增长571%，超出市场一致预期。但这一亮眼业绩很快被随之而来的消息所掩盖：首席执行官Arkady Volozh在公司11月12日的致股东信中表示，第三方数据中心的延误将使部分收入推迟至2027年初，导致今年的业绩展望降至$3 billion至$3.4 billion区间的下限。Volozh还表示，与现有合同相关的预付款和融资应能覆盖2027年大部分资本支出，但资本支出数字本身令市场感到震惊。Nebius将2026年资本支出计划上调至$27 billion，并设定2027年目标为$40 billion至$45 billion，远高于此前预期，而对应的2027年收入为$12 billion至$13 billion，与分析师此前的模型预测大致相当。

如此规模的支出加深了市场对整个新型云行业扩张经济性的疑虑。另外，英伟达在11月12日的新闻稿中证实，Jensen Huang辞去首席执行官职务，即时生效，首席财务官Colette Kress被任命为临时首席执行官，Harvey C. Jones出任董事会主席。这一领导层变动为业务与英伟达生态系统密切相关的公司带来了新的不确定性，抛售蔓延至Nebius及同类新型云个股。该季度GAAP每股亏损为$0.13，调整后EBITDA由上年同期亏损$5.2 million转为盈利$465.8 million。包括新泽西州剩余产能在内的多个托管站点的交付已推迟至2027年上半年。

一个月来跌势持续加深

本交易日的下跌延续了Nebius股东的艰难时期。过去一个月，该股累计下跌-36.4%，从当前水平来看，一个月内高点$207.74已遥不可及。

第三季度收入同比增长近六倍，调整后EBITDA转正，每股亏损也远低于预期。但11月12日的更新同时带来了更大规模的资本承诺和更为谨慎的近期收入前景。资本支出与收入之间差距扩大，加上全行业对新型云企业债务负担的担忧，使得即便基础业务快速扩张，该股仍持续承压。

盈亏平衡目标成为前景关键

Nebius自身给出的最明确的前瞻指标，是首席执行官Volozh提出的到2027年底实现税前盈亏平衡的目标，以及从该年起每年部署超过1吉瓦产能的计划。市场是否认为这一目标可信，将在很大程度上取决于目前已推迟至2027年上半年的托管站点的执行情况。

英伟达方面，目前正在物色黄仁勋的正式继任者，由Colette Kress担任临时首席执行官。这一过渡的进展可能会继续拖累依赖英伟达供应链和战略合作关系的新型云个股的市场情绪。