Fed'in Çarşamba Günü Faizi Sabit Tutması Bekleniyor, Ancak Asıl Belirleyici Olan Ton

Faizi Sabit Tutmak İşin Kolay Kısmı — Asıl İşlem Warsh'ın Ardından Söyleyecekleri

Federal Açık Piyasa Komitesi, 27–28 Ekim toplantısını 28 Ekim'de 18:00 UTC'de tamamlıyor ve asıl hikâye kararın kendisi değil. Reuters anketine göre 100 ekonomistten 94'ü hedef aralığın 3.75%–4.00% seviyesinde kalmasını bekliyor; OIS fiyatlamalarına göre faiz artırımı olasılığı ise 25 Ekim itibarıyla yaklaşık 9.6% düzeyindeydi. Komitenin politikayı değiştirmemesi neredeyse kesin.

Yatırımcıların asıl fiyatladığı şey, açıklama metnindeki ifadeler ve Başkan Kevin Warsh'ın basın toplantısı. Eylül toplantısında oy birliğiyle 25 baz puanlık bir artırım yapılmıştı — 2023'ten bu yana ilk — ve şimdi soru, komitenin Aralık toplantısının canlı olduğuna dair sinyal verip vermeyeceği. PIMCO'nun analizi, belirgin bir sıkılaştırma eğilimiyle birlikte faizin sabit tutulacağına işaret ediyor; bu da yıl sonundan önce yeni bir adım için kapıyı aralık bırakır. Bu toplantıda güncellenmiş nokta grafiği yayımlanmayacağından, sinyalin açıklama metni ve Warsh'ın sözleri aracılığıyla gelmesi gerekecek.

Şahin bir sabit tutma — Aralık'ı açıkça bir olasılık olarak işaret eden bir karar — kısa vadeli Hazine tahvili getirilerini muhtemelen yukarı çekecek, teknoloji gibi faize duyarlı sektörler ise baskı altına girecektir. Yavaşlayan ekonomik aktiviteye vurgu yapan ya da önceki artırımların etkilerinin sisteme hâlâ yansımakta olduğunu kabul eden daha yumuşak bir ton ise uzun vadeli getirileri hafifletebilir ve hisse senetlerine toparlanma için bir miktar alan açabilir.

Toplantı öncesindeki arka plan pek de basit değil. Bu hafta yoğun Hazine arzı — 26 Ekim'deki büyük iki yıllık ihale ile hafta içinde ilerleyen günlerde yapılacak beş ve yedi yıllık satışlar dahil — on yıllık getiri 5% eşiğine yakın seyrederken talebi sınıyor. Bu ihalelerde talebin zayıf kalması, Fed'in vereceği sinyalden bağımsız olarak getirileri yukarı itecek ve faize duyarlı varlıklarda olası bir rahatlama rallisinin alanını daraltacaktır.

Enerji Maliyetleri ve Zayıf Büyüme Tabloyu Karmaşıklaştırıyor

Ham petrol, 23 Ekim'de sona eren haftada sert yükseldi; Brent altı ayın en yüksek kapanış seviyesine ulaştıktan sonra, Başkan Trump'ın İran'a yönelik bir saldırının yakın olmadığını belirtmesinin ardından 26 Ekim'de geriledi. Enerji fiyatlarının yüksek seyretmeye devam etmesi halinde başabaş enflasyon oranları yukarı yönlü baskıyla karşılaşabilir — bu dinamik ilerleyen dönemdeki enflasyon verilerini etkileyecektir.

Euro Bölgesi'nde Ekim ayı öncü PMI verileri genel olarak beklentilerin altında kaldı; Fransa daralma bölgesine geriledi ve iş dünyası güveni Nisan 2020'den bu yana en zayıf seviyesine indi. Öte yandan Hollanda TTF doğal gazı, AB depolama seviyeleri mevsim normallerinin oldukça altında seyrederken, 24 Ekim'de çok yılın zirvesinde kapandı. Yüksek enerji maliyetleri, büyüme zayıflarken bile Avrupa enflasyonu üzerinde yukarı yönlü baskıyı sürdürüyor — bu, 29 Ekim'de toplanacak ECB'nin de karşı karşıya kalacağı bir gerilim.

Bir Sonraki Kilometre Taşı Aralık — Olasılıkları Warsh Belirliyor

Açıklama metni 28 Ekim'de 18:00 UTC'de yayımlanacak. Metin sıkılaştırma eğilimini korur ya da güçlendirirse kısa vadeli getiriler yükselebilir; daha dengeli bir ton ise uzun vadeli varlıklar üzerindeki baskıyı bir ölçüde hafifletebilir. Nüansların fiyatlandığı yer basın toplantısı olacak.

ECB kararı ise 29 Ekim'de 13:15 UTC'de gelecek; piyasalar Frankfurt'un Washington'dan gelecek sinyali yankılayıp yankılamayacağını ya da ondan ayrışıp ayrışmayacağını izleyecek. Art arda gelen iki karar, 28–29 Ekim aralığını bu hafta faizler ve döviz piyasası açısından en kritik dönem haline getiriyor.