बुधवार को फेड द्वारा दरें स्थिर रखने की उम्मीद, लेकिन असली मायने लहजे के हैं

दरें स्थिर रखना आसान हिस्सा है — असली ट्रेड यह है कि Warsh आगे क्या कहते हैं

फेडरल ओपन मार्केट कमेटी अपनी 27–28 अक्टूबर की बैठक 28 अक्टूबर को 18:00 UTC पर समाप्त करेगी, और फैसला अपने आप में मुख्य खबर नहीं है। Reuters के एक सर्वेक्षण में 100 में से 94 अर्थशास्त्रियों ने लक्ष्य दायरा 3.75%–4.00% पर बने रहने की उम्मीद जताई, और 25 अक्टूबर तक OIS-आधारित संभावनाओं के अनुसार दर बढ़ोतरी की संभावना लगभग 9.6% थी। कमेटी का यथास्थिति बनाए रखना लगभग तय है।

ट्रेडर्स वास्तव में जिस चीज़ को प्राइस कर रहे हैं, वह है बयान की भाषा और चेयर Kevin Warsh की प्रेस कॉन्फ्रेंस। सितंबर की बैठक में सर्वसम्मति से 25 बेसिस पॉइंट की बढ़ोतरी की गई थी — 2023 के बाद पहली — और अब सवाल यह है कि क्या कमेटी संकेत देगी कि दिसंबर में कदम उठाना संभव है। PIMCO के विश्लेषण के अनुसार दरें स्थिर रहेंगी लेकिन सख्ती की स्पष्ट झुकाव के साथ, जिससे साल के अंत से पहले एक और कदम का रास्ता खुला रहेगा। इस बैठक में कोई अपडेटेड डॉट प्लॉट नहीं है, इसलिए संकेत बयान और Warsh की टिप्पणियों से ही आना होगा।

एक हॉकिश होल्ड — जो स्पष्ट रूप से दिसंबर को एक संभावना के रूप में रेखांकित करे — संभवतः शॉर्ट-टर्म ट्रेज़री यील्ड को ऊपर ले जाएगा, और टेक्नोलॉजी जैसे ब्याज दरों के प्रति संवेदनशील सेक्टर दबाव में आ सकते हैं। एक नरम लहजा, जो धीमी होती गतिविधि पर ज़ोर दे या यह स्वीकार करे कि पिछली बढ़ोतरियों का असर अभी भी सिस्टम में उतर रहा है, लॉन्ग-टर्म यील्ड को कम कर सकता है और इक्विटी को उबरने की कुछ गुंजाइश दे सकता है।

बैठक से पहले की पृष्ठभूमि सरल नहीं है। इस सप्ताह ट्रेज़री की भारी आपूर्ति — जिसमें 26 अक्टूबर को दो-वर्षीय बॉन्ड की बड़ी नीलामी और सप्ताह में आगे पाँच-वर्षीय और सात-वर्षीय बिक्री शामिल हैं — मांग की परीक्षा ले रही है, जबकि दस-वर्षीय यील्ड 5% के स्तर के आसपास बनी हुई है। इन नीलामियों में कमज़ोर मांग फेड के संकेतों से स्वतंत्र रूप से यील्ड को ऊपर धकेल देगी, जिससे दर-संवेदनशील एसेट्स में किसी भी राहत रैली की गुंजाइश सिकुड़ जाएगी।

ऊर्जा लागत और कमज़ोर वृद्धि तस्वीर को जटिल बनाते हैं

23 अक्टूबर को समाप्त सप्ताह में कच्चे तेल में तेज़ उछाल आया, और Brent छह महीने के उच्चतम क्लोज़िंग स्तर पर पहुँच गया, फिर 26 अक्टूबर को राष्ट्रपति Trump के यह संकेत देने के बाद नरम पड़ा कि ईरान पर हमला निकट नहीं है। अगर ऊर्जा कीमतें ऊँची बनी रहती हैं, तो ब्रेकईवन पर ऊपर की ओर दबाव बन सकता है — एक ऐसी स्थिति जिसका असर आगे के मुद्रास्फीति आँकड़ों पर पड़ेगा।

अक्टूबर के लिए यूरो-क्षेत्र के फ्लैश PMI हर मोर्चे पर अनुमान से कमज़ोर रहे, फ्रांस संकुचन के दायरे में फिसल गया और कारोबारी विश्वास अप्रैल 2020 के बाद के सबसे निचले स्तर पर आ गया। अलग से, डच TTF प्राकृतिक गैस 24 अक्टूबर को कई वर्षों के उच्चतम स्तर पर बंद हुई, जबकि EU का भंडारण मौसमी सामान्य स्तर से काफ़ी नीचे है। ऊँची ऊर्जा लागत वृद्धि के नरम पड़ने के बावजूद यूरोपीय मुद्रास्फीति पर ऊपर का दबाव बनाए हुए है — यही खिंचाव ECB के सामने भी होगा जब वह 29 अक्टूबर को बैठक करेगा।

दिसंबर अगला पड़ाव है — संभावनाएँ Warsh तय करेंगे

बयान 28 अक्टूबर को 18:00 UTC पर जारी होगा। अगर भाषा सख्ती के झुकाव को बनाए रखती है या मज़बूत करती है, तो शॉर्ट-टर्म यील्ड ऊपर जा सकती है; अधिक संतुलित लहजा लंबी अवधि के एसेट्स पर कुछ दबाव कम कर सकता है। बारीकियों का मूल्यांकन प्रेस कॉन्फ्रेंस में ही होगा।

ECB का फैसला 29 अक्टूबर को 13:15 UTC पर आएगा, और बाज़ार यह देखेंगे कि फ्रैंकफर्ट वॉशिंगटन से आने वाले संकेत को दोहराता है या उससे अलग राह लेता है। लगातार आने वाले ये दो फैसले 28–29 अक्टूबर की अवधि को इस सप्ताह ब्याज दरों और FX के लिए सबसे अहम बनाते हैं।