수요일 연준 동결 예상, 그러나 관건은 어조

동결은 쉬운 부분 — 트레이딩 포인트는 워시의 다음 발언

연방공개시장위원회(FOMC)는 10월 27~28일 회의를 10월 28일 18:00 UTC에 마무리하며, 결정 자체는 핵심이 아니다. 로이터 설문조사에 따르면 이코노미스트 100명 중 94명이 목표 범위가 3.75%–4.00%로 유지될 것으로 예상했으며, 10월 25일 기준 OIS에 반영된 인상 확률은 약 9.6%였다. 위원회는 사실상 현 수준을 유지할 것이 확실시된다.

트레이더들이 실제로 가격에 반영하고 있는 것은 성명서 문구와 케빈 워시(Kevin Warsh) 의장의 기자회견이다. 9월 회의에서는 2023년 이후 처음으로 만장일치 25bp 인상이 단행됐으며, 이제 관심은 위원회가 12월 추가 조치 가능성을 시사할지에 쏠려 있다. PIMCO의 분석은 명확한 긴축 편향을 동반한 동결을 예상하며, 이는 연말 전 추가 조치의 여지를 열어둘 것이다. 이번 회의에서는 점도표 업데이트가 없어, 신호는 성명서와 워시 의장의 발언을 통해 나와야 한다.

12월 인상 가능성을 명시적으로 언급하는 매파적 동결은 단기 국채 수익률을 끌어올릴 가능성이 높으며, 기술주 등 금리에 민감한 섹터가 압박을 받을 것이다. 반면 경기 둔화를 강조하거나 앞선 인상의 효과가 아직 시스템 전반에 파급되고 있음을 인정하는 다소 완화적인 어조는 장기 금리를 낮추고 증시에 반등의 여지를 줄 수 있다.

회의를 앞둔 여건은 간단하지 않다. 10월 26일 대규모 2년물 입찰과 이번 주 후반 5년물 및 7년물 추가 입찰 등 이번 주 대규모 국채 공급이 10년물 수익률이 5% 선 부근을 맴도는 가운데 수요를 시험하고 있다. 입찰 수요가 부진할 경우 연준의 신호와 무관하게 수익률이 상승해 금리 민감 자산의 안도 랠리 여지를 좁힐 것이다.

에너지 비용과 성장 둔화가 상황을 복잡하게 만들어

원유는 10월 23일로 끝난 주에 급등해 브렌트유가 6개월 만에 종가 기준 최고치를 기록했으나, 트럼프 대통령이 이란 공습이 임박하지 않았다고 시사한 뒤 10월 26일 하락했다. 에너지 가격이 높은 수준을 유지할 경우 기대인플레이션(BEI)이 상승 압력을 받을 수 있으며, 이는 향후 인플레이션 지표에 영향을 미칠 것이다.

10월 유로존 PMI 속보치는 전반적으로 예상을 밑돌았으며, 프랑스는 위축 국면으로 진입했고 기업 신뢰지수는 2020년 4월 이후 최저 수준으로 떨어졌다. 한편 네덜란드 TTF 천연가스는 10월 24일 수년 만의 최고치로 마감했으며, EU 가스 저장량은 계절적 평균을 크게 밑돌고 있다. 높은 에너지 비용은 성장 둔화 속에서도 유럽 인플레이션에 상승 압력을 가하고 있으며, 이는 10월 29일 회의를 여는 ECB도 직면하게 될 딜레마다.

다음 분수령은 12월 — 확률은 워시가 결정

성명서는 10월 28일 18:00 UTC에 발표된다. 문구가 긴축 편향을 유지하거나 강화할 경우 단기 수익률이 상승할 수 있으며, 보다 균형 잡힌 어조는 장기 듀레이션 자산의 압박을 다소 덜어줄 수 있다. 미묘한 뉘앙스가 가격에 반영되는 곳은 기자회견이다.

ECB 결정은 10월 29일 13:15 UTC에 이어지며, 시장은 프랑크푸르트가 워싱턴의 신호에 동조할지 아니면 엇갈릴지 주시하고 있다. 연이은 두 결정으로 인해 10월 28~29일은 이번 주 금리와 외환 시장에 가장 중요한 시기가 될 전망이다.