The Fed Diperkirakan Menahan Suku Bunga pada Rabu, tetapi Nada Pernyataan Menjadi Penentu

Menahan Suku Bunga Adalah Bagian yang Mudah — Pernyataan Warsh Selanjutnya yang Menjadi Peluang Trading

Federal Open Market Committee menutup rapat 27–28 Oktober pada 28 Oktober pukul 18:00 UTC, dan keputusan itu sendiri bukanlah inti ceritanya. Jajak pendapat Reuters menemukan bahwa 94 dari 100 ekonom memperkirakan kisaran target tetap di 3.75%–4.00%, dan peluang kenaikan yang tersirat dari OIS berada di sekitar 9.6% per 25 Oktober. Komite hampir pasti akan mempertahankan suku bunga.

Yang sebenarnya diperhitungkan oleh para trader adalah bahasa dalam pernyataan dan konferensi pers Ketua Kevin Warsh. Rapat September menghasilkan kenaikan 25 basis poin secara bulat — yang pertama sejak 2023 — dan pertanyaannya kini adalah apakah komite memberi sinyal bahwa Desember masih terbuka untuk kenaikan. Analisis dari PIMCO mengarah pada keputusan menahan suku bunga disertai bias pengetatan yang jelas, yang akan membuka peluang langkah lanjutan sebelum akhir tahun. Tidak ada pembaruan dot plot pada rapat ini, sehingga sinyal harus datang melalui pernyataan dan komentar Warsh.

Keputusan menahan yang bernada hawkish — yang secara eksplisit menandai Desember sebagai kemungkinan — kemungkinan akan mengangkat imbal hasil Treasury tenor pendek, dengan sektor yang sensitif terhadap suku bunga seperti teknologi berada di bawah tekanan. Nada yang lebih lunak, yang menekankan perlambatan aktivitas atau mengakui bahwa kenaikan sebelumnya masih bekerja dalam sistem, dapat meredakan imbal hasil tenor panjang dan memberi ruang bagi saham untuk pulih.

Latar belakang menjelang rapat tidaklah sederhana. Pasokan Treasury yang besar pekan ini — termasuk lelang dua tahun berukuran besar pada 26 Oktober serta penjualan tenor lima tahun dan tujuh tahun pada akhir pekan — menguji permintaan dengan imbal hasil sepuluh tahun bertahan di dekat ambang 5%. Permintaan yang lemah dalam lelang tersebut akan mendorong imbal hasil lebih tinggi terlepas dari sinyal apa pun dari Fed, sehingga mempersempit ruang bagi reli pemulihan pada aset yang sensitif terhadap suku bunga.

Biaya Energi dan Pertumbuhan yang Lemah Memperumit Gambaran

Minyak mentah menguat tajam pada pekan yang berakhir 23 Oktober, dengan Brent mencapai penutupan tertinggi enam bulan sebelum melemah pada 26 Oktober setelah Presiden Trump mengindikasikan bahwa serangan terhadap Iran tidak akan segera terjadi. Jika harga energi tetap tinggi, breakeven dapat menghadapi tekanan naik — dinamika yang akan memengaruhi data inflasi berikutnya.

PMI flash kawasan euro untuk Oktober meleset dari perkiraan secara menyeluruh, dengan Prancis tergelincir ke wilayah kontraksi dan kepercayaan bisnis jatuh ke level terlemah sejak April 2020. Secara terpisah, gas alam TTF Belanda ditutup di level tertinggi multi-tahun pada 24 Oktober, dengan cadangan penyimpanan UE jauh di bawah norma musiman. Biaya energi yang tinggi terus memberi tekanan naik pada inflasi Eropa bahkan ketika pertumbuhan melemah — ketegangan yang juga akan dihadapi ECB saat bertemu pada 29 Oktober.

Desember Menjadi Penanda Berikutnya — Warsh yang Menentukan Peluangnya

Pernyataan akan dirilis pukul 18:00 UTC pada 28 Oktober. Jika bahasanya mempertahankan atau memperkuat bias pengetatan, imbal hasil tenor pendek dapat bergerak naik; nada yang lebih seimbang dapat meredakan sebagian tekanan pada aset berdurasi panjang. Konferensi pers adalah tempat nuansa diperhitungkan oleh pasar.

Keputusan ECB menyusul pada 29 Oktober pukul 13:15 UTC, dengan pasar mencermati apakah Frankfurt sejalan atau berbeda dengan sinyal apa pun yang dikirim Washington. Dua keputusan yang berurutan ini menjadikan periode 28–29 Oktober sebagai jendela paling menentukan bagi suku bunga dan valas pekan ini.