램리서치, 공급 제약 우려가 사상 최대 분기 실적 가려 약 10% 급락

사상 최대 매출, 냉혹한 시장 반응

램리서치(Lam Research) 주가는 2026년 10월 22일 기준 $234.59에 거래되며 당일 -9.88% 하락했다. 10월 21일 실적 발표 컨퍼런스콜에서 내놓은 결과를 시장이 호재가 아닌 경고 신호로 받아들인 탓이다.

finance.yahoo.com에 따르면 회사는 9월 분기 매출이 전년 대비 54.4% 증가한 $8.22 billion으로 사상 최대를 기록했으며, 비GAAP 주당순이익은 $2.20로 모두 시장 컨센서스를 웃돌았다. 그러나 매도세는 10월 22일 장 개시 전부터 시작됐다. 더그 베팅어(Doug Bettinger) 최고재무책임자(CFO)가 12월 분기 매출 가이던스 $8.6 billion에 대해 "일부 단기 공급망 제약이 없었다면 조금 더 높았을 것"이라고 언급한 것이 발단이었다. 그는 부족분의 규모를 구체적으로 밝히지 않았다. 회사는 또한 6월 분기 26%에서 9월 분기 35%로 상승한 중국 매출 비중이 12월 분기에는 상당 폭 감소할 것으로 예상된다고 밝혔다.

제한된 단기 전망과 중국 기여도 축소라는 두 가지 신호만으로도 주가는 장중 최대 10% 하락했고, 반도체 장비 업종 전반도 동반 약세를 보였다. 필라델피아 반도체지수(PHLX Semiconductor Index)는 급락하며 9월 이후 두 차례 지지됐던 지지선을 하향 이탈했고, 동종 장비주들도 램리서치와 함께 떨어졌다.

247wallst.com과 AOL에 따르면 팀 아처(Tim Archer) 최고경영자(CEO)는 10월 21일 컨퍼런스콜에서 이번 공급 부족이 코로나19 시기의 품귀 현상과는 "전혀 다르다"며 "매우 빠른 시일 내에 정상화될 것"이라고 말했다. tikr.com에 따르면 램리서치는 12월 분기에서 지연된 장비가 3월 분기에 출하될 것으로 예상한다고도 밝혔다. 그러나 이러한 해명에도 매도세는 멈추지 않았다.

회사는 2027년 웨이퍼 제조 장비(WFE) 지출이 $200 billion을 넘어설 것이라는 예비 전망을 제시했는데, 이는 2026년 전망치인 $150 billion 중반대를 크게 웃도는 수준이다. 주가를 짓누르는 우려는 회사 스스로 2027년까지 이어질 수 있다고 인정한 공급 제약이 램리서치의 수요 확보 능력을 제한할지 여부다.

이제는 멀어 보이는 6개월 고점

이번 하락으로 주가의 부진한 흐름이 이어졌다. 램리서치는 지난 6개월간 $438.07의 고점을 찍은 뒤 하락했으며, 현재 주가는 해당 고점을 크게 밑돌고 6개월 등락률도 마이너스로 돌아섰다.

1개월 흐름 역시 마찬가지로 부진해, 실적 발표 이전부터 진행되던 하락세가 더욱 확대됐다. 사상 최고 분기 영업이익률과 낙관적인 2027년 웨이퍼 제조 장비 전망이 장기적인 상쇄 요인이 됐지만, 둘 다 이날 단기 가이던스에 대한 실망감을 상쇄하기에는 역부족이었다.

다음 시험대는 3월 분기 출하

가장 분명한 단기 촉매는 램리서치가 12월에서 지연된 장비를 출하할 것으로 예상한 3월 분기다. 회사는 공급 제약이 2027년까지 지속될 수 있다고도 경고했는데, 이는 출하 일정과 공급 제약 해소 일정이 별개의 문제라는 의미다. 후자가 어떻게 해결되느냐에 따라 가이던스를 둘러싼 시장의 해석도 달라질 것이다.

부차적인 관전 포인트는 중국 매출 비중이다. 12월에 상당 폭 감소할 것이라는 경영진의 전망이 하나의 기준점이 됐으며, 다음 분기 실적 발표 때 어느 방향으로든 이를 벗어난다면 주가가 다시 크게 움직일 수 있다.