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Chiffre d'affaires record, réaction sévère
Lam Research s'échangeait à $234.59 au 22 octobre 2026, en baisse de -9.88% sur la séance, après que la conférence sur les résultats du 21 octobre a livré une performance que le marché a perçue comme un avertissement plutôt que comme une victoire.
Le groupe a publié un chiffre d'affaires record de $8.22 billion pour le trimestre de septembre, en hausse de 54.4% sur un an, et un bénéfice non-GAAP de $2.20 par action, deux chiffres supérieurs aux estimations du consensus, selon finance.yahoo.com. Pourtant, le repli a commencé avant l'ouverture le 22 octobre, déclenché par la remarque du directeur financier Doug Bettinger selon laquelle les prévisions de chiffre d'affaires de $8.6 billion pour le trimestre de décembre « auraient été un peu plus élevées sans certaines contraintes à court terme dans la chaîne d'approvisionnement ». Il n'a pas chiffré le manque à gagner. Le groupe a également indiqué que la part de la Chine dans le chiffre d'affaires, passée de 26% en juin à 35% au trimestre de septembre, devrait reculer sensiblement en décembre.
Ces deux signaux, des perspectives à court terme plafonnées et une contribution chinoise en baisse, ont suffi à faire chuter le titre jusqu'à 10% en séance et à entraîner avec lui l'ensemble du secteur des équipements de semi-conducteurs. Le PHLX Semiconductor Index a nettement reculé, enfonçant un support qui avait tenu à deux reprises depuis septembre, et les valeurs concurrentes du secteur ont chuté aux côtés de Lam.
Lors de la conférence du 21 octobre, le directeur général Tim Archer a déclaré que les tensions d'approvisionnement n'avaient « rien à voir » avec les pénuries de l'époque du COVID et que « nous aurons rattrapé notre retard très rapidement », selon 247wallst.com et AOL. Lam a également indiqué s'attendre à ce que les équipements retardés du trimestre de décembre soient livrés au trimestre de mars, d'après tikr.com. Ces assurances n'ont pas enrayé le repli.
Les prévisions préliminaires du groupe pour les dépenses en équipements de fabrication de plaquettes dépassent $200 billion pour l'année civile 2027, bien au-dessus de la fourchette d'environ $150 billion qu'il anticipe pour 2026. La question qui pèse sur le titre est de savoir si les contraintes d'approvisionnement, dont le groupe a reconnu qu'elles pourraient perdurer jusqu'en 2027, limiteront la capacité de Lam à capter cette demande.
Un plus haut sur six mois qui semble désormais lointain
Ce mouvement prolonge une période difficile pour le titre. Au cours des six derniers mois, Lam a touché un plus haut de $438.07 avant de se replier ; le cours actuel se situe bien en dessous de ce sommet, et la variation sur six mois est devenue négative.
Le bilan sur un mois est tout aussi douloureux, le titre prolongeant une baisse déjà amorcée avant la conférence sur les résultats. La marge opérationnelle trimestrielle record et les perspectives optimistes pour les équipements de fabrication de plaquettes en 2027 ont offert un contrepoids à plus long terme, mais aucun de ces éléments n'a suffi à compenser la déception liée aux prévisions à court terme lors de la séance.
Les livraisons du trimestre de mars, prochain test
Le catalyseur à court terme le plus évident est le trimestre de mars, au cours duquel Lam a dit s'attendre à livrer les équipements retardés de décembre. Le groupe a également averti que les contraintes d'approvisionnement pourraient perdurer jusqu'en 2027, ce qui signifie que le calendrier des livraisons et celui des contraintes ne relèvent pas de la même question, et la manière dont ce dernier se résoudra déterminera l'évolution du discours sur les prévisions.
Un second point de vigilance concerne la part du chiffre d'affaires réalisée en Chine. L'anticipation par la direction d'une baisse sensible en décembre fixe un seuil qui, s'il n'est pas respecté dans un sens ou dans l'autre, pourrait de nouveau faire bouger le titre lors de la publication du prochain rapport trimestriel.
Facteurs de risque
- Risque de volatilité : une baisse de -9.88% en une seule séance témoigne de fortes fluctuations de cours à court terme ; de nouveaux mouvements marqués dans un sens comme dans l'autre sont plausibles à mesure que le marché digère le discours sur les contraintes d'approvisionnement.
- Risque lié à la durée des tensions d'approvisionnement : Lam s'attend à ce que les équipements retardés du trimestre de décembre soient livrés au trimestre de mars, mais a reconnu que les contraintes d'approvisionnement pourraient perdurer jusqu'en 2027, une nuance que le marché semble intégrer dans les cours.
- Risque de concentration sur la Chine : la Chine a représenté 35% du chiffre d'affaires en septembre et les prévisions tablent sur un recul sensible en décembre ; une baisse plus forte que prévu ou de nouvelles restrictions commerciales pourraient amplifier le manque à gagner.
- Risque de contagion sectorielle : le repli s'est propagé aux concurrents du secteur des équipements de semi-conducteurs le 22 octobre ; si le sentiment se détériore plus largement dans les semi-conducteurs, Lam pourrait subir une pression vendeuse supplémentaire indépendamment de ses propres fondamentaux.
Cet article ne constitue pas un conseil financier. Il est fourni à titre informatif uniquement. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Les investisseurs doivent mener leurs propres recherches avant toute décision d'investissement.
Cet article a été rédigé avec l'aide de l'IA et peut contenir des erreurs.
