爱马仕创多年来最弱季度增长，股价下挫

市场不肯原谅的失利

爱马仕股价于10月22日跌至€1249.39，单日跌幅达-7.38%。此前，这家法国奢侈品牌公布的第三季度营收增长低于分析师预期，创下多年来最弱的季度增幅。

据wwd.com报道，截至9月30日的三个月内，集团按固定汇率计算的营收增长4.3%，至41亿欧元。分析师此前预计增长5.2%，而这一结果较上年同期的9.6%明显放缓。营收不及预期的同时，中国市场陷入停滞，成衣及配饰业务出现下滑——为多年来首次萎缩——皮具业务的强劲表现与美洲市场的增长势头均不足以抵消这一影响。

集团最大的业务板块皮具及马具在本季度实现增长，美洲市场录得两位数增幅，日本市场同样有所上升。但除日本以外的亚太地区依然拖累业绩，区域需求疲软对整体数据形成压制。

据路透社报道，在10月22日的新闻发布会上，爱马仕首席财务官Eric du Halgouët形容中国市场"非常困难"，但表示对长期前景仍有信心，公司将继续在中国投资。公司还重申了中期营收增长目标——这一表态缓和了业绩不及预期带来的冲击，但未能扭转市场反应。

六个月承压，一日清算

当日的下跌并非孤立事件。过去六个月，爱马仕股价已累计下跌-21.16%，远低于此期间早些时候创下的六个月高点€1788.89。随着奢侈品行业的亚洲需求持续低迷，市场忧虑不断累积，而第三季度业绩使这些担忧得到了印证。

中国市场放缓、汇率逆风（使前九个月销售额减少约3.1亿欧元），加上成衣业务多年来首次下滑，这些因素共同为市场提供了切实理由，促使投资者重新评估增长预期，而非坐等复苏。

全年业绩将成下一道考验

在市场消化第三季度业绩后，根据爱马仕财务投资者日程，其下一个既定事件是2026年全年业绩发布，定于2027年2月12日欧洲中部夏令时间08:00公布。届时业绩将显示，中国市场疲软是否在第四季度进一步加深，抑或皮具业务和西方市场足以提供抵消，从而稳定全年增长轨迹。

在此之前，中国消费者情绪的任何变化以及影响欧元的汇率波动，将是对照公司已确认的中期增长目标需要追踪的变量。