AT&T业绩超预期却仍下跌，用户增长不及预期令市场不安

业绩超预期并上调指引，仍难缓冲用户数据打击

2026年10月21日，AT&T股价下跌-6.88%，报$21.79。此前，该公司公布的第三季度业绩在盈利和营收方面均超出预期，但市场最为关注的用户数量却未达预期。

公司第三季度调整后每股收益为$0.65，高于去年同期的$0.54，亦超过$0.60的市场一致预期。营收同比增长5.3%至$32.3 billion，超出$31.7 billion的预期。AT&T还将2026年调整后每股收益预期上调至约$2.40，并设定全年自由现金流目标为至少$18 billion。宽带业务方面，公司本季度新增互联网用户创纪录的769,000户，其中光纤用户442,000户。

然而，亮眼的核心数据未能抵消无线用户数量的疲软。后付费手机净新增用户为379,000户，低于分析师约387,400户的预期，增速亦较上一季度放缓。分析认为，市场驱动因素包括对SpaceX进军美国无线市场的担忧——其同意从Grain Management收购全国性频谱资产组合，加快了这一进程——这可能迫使运营商在客户激励方面投入更多资金以守住用户基础。SpaceX股价当日大涨。

这一竞争威胁在财报电话会议上得到了直接回应。AT&T首席执行官John Stankey对SpaceX相关担忧予以反驳，表示投资者不应对SpaceX的频谱"过度反应"，并将低轨卫星定位为农村地区地面网络的补充而非替代。但这一安抚未能遏制抛售。据TheStreet援引Benzinga报道，SpaceX总裁Gwynne Shotwell另外表示，SpaceX预计将从传统运营商手中夺走"相当多"的客户。此外，与AT&T墨西哥业务相关的一项非现金减记，导致按GAAP计算的每股收益$0.13与调整后数据之间存在较大差距，为这一原本业绩超预期并上调指引的季度增添了干扰。

财报发布前后均承压

10月21日的下跌伴随着整个板块的走弱。截至10月21日的一个月内，该股累计下跌约14.58%，这一数字包含财报当日的跌幅；该期间内一个月高点为$25.74，低点为$21.74。

同业公司亦未能幸免。Verizon和T-Mobile当日均告下跌，与此同时，市场广泛关注SpaceX的频谱收购及其对传统运营商经营模式的潜在影响。

指引上调，但用户问题仍悬而未决

AT&T上调2026年每股收益指引，并承诺至2028年实现调整后盈利两位数增长，这为公司提供了清晰的财务叙事。公司还将2027年和2028年的计划资本投资下调至每年$22 billion至$23 billion，在新进入者正在构建频谱容量的市场中，对于权衡竞争成本的投资者而言，这一细节或许具有重要意义。

用户增长故事的下一个考验将是第四季度财报。在此之前，SpaceX频谱建设或定价策略的任何新进展，都将是最有可能左右市场对AT&T情绪的变量。