تراجع سهم AT&T رغم تجاوز توقعات الأرباح بعد أن أثار إخفاق أعداد المشتركين قلق السوق

ربع سنوي فاق التوقعات ورفع التوجيهات لم يخفف صدمة المشتركين

تراجعت أسهم AT&T بنسبة -6.88% إلى $21.79 في 21 أكتوبر 2026، بعد أن أعلنت الشركة نتائج الربع الثالث التي جاءت أفضل من التوقعات على صعيد الأرباح والإيرادات، لكنها أخفقت في عدد المشتركين الذي كانت السوق تراقبه عن كثب أكثر من غيره.

وأعلنت الشركة أرباحاً معدلة للسهم في الربع الثالث بلغت $0.65، ارتفاعاً من $0.54 قبل عام، ومتجاوزة متوسط التقديرات البالغ $0.60. وارتفعت الإيرادات بنسبة 5.3% على أساس سنوي إلى $32.3 مليار، متجاوزة التوقعات البالغة $31.7 مليار. كما رفعت AT&T توقعاتها لربحية السهم المعدلة لعام 2026 إلى نحو $2.40، وحددت هدفاً للتدفق النقدي الحر لا يقل عن $18 مليار للعام بأكمله. وعلى صعيد النطاق العريض، أضافت الشركة عدداً قياسياً من عملاء الإنترنت بلغ 769,000 عميل خلال الربع، من بينهم 442,000 على شبكة الألياف الضوئية.

غير أن الأرقام الرئيسية لم تتمكن من تعويض عدد مشتركي الخدمات اللاسلكية. إذ جاء صافي إضافات مشتركي الهاتف الآجل الدفع عند 379,000، دون توقعات المحللين البالغة نحو 387,400، وتباطأت الوتيرة مقارنة بالربع السابق. وتشير التحليلات إلى أن من بين محركات السوق المخاوف من أن توسع SpaceX في سوق الاتصالات اللاسلكية الأمريكية — الذي تسارع بفضل اتفاقها على الاستحواذ على محفظة طيف ترددي على المستوى الوطني من Grain Management — قد يجبر شركات الاتصالات على إنفاق المزيد على حوافز العملاء للدفاع عن قواعد مشتركيها. وقفزت أسهم SpaceX في ذلك اليوم.

واستدعى التهديد التنافسي رداً مباشراً خلال مؤتمر الإعلان عن النتائج. فقد رد الرئيس التنفيذي لـ AT&T، John Stankey، على المخاوف المتعلقة بـ SpaceX، قائلاً إنه لا ينبغي للمستثمرين "المبالغة في التركيز" على الطيف الترددي لـ SpaceX، ووصف الأقمار الصناعية في المدار الأرضي المنخفض بأنها مكمّلة للشبكات الأرضية في المناطق الريفية لا بديلاً عنها. ولم تفلح هذه الطمأنة في وقف موجة البيع. وفي سياق منفصل، قالت رئيسة SpaceX، Gwynne Shotwell، إن SpaceX تتوقع استقطاب "عدد لا بأس به" من العملاء من شركات الاتصالات التقليدية، وفقاً لما أوردته TheStreet نقلاً عن Benzinga. كما أدى شطب غير نقدي يتعلق بعمليات AT&T في المكسيك إلى فجوة واسعة بين ربحية السهم المعلنة وفق المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً (GAAP) البالغة $0.13 والرقم المعدل، ما أضاف قدراً من التشويش إلى ربع سنوي فاق التوقعات ورفع التوجيهات في ما عدا ذلك.

ضغوط قبل إعلان النتائج وبعده

تزامن هبوط 21 أكتوبر مع ضعف أوسع في القطاع. فقد شهدت فترة الشهر المنتهية في 21 أكتوبر تراجع السهم بنحو 14.58% إجمالاً، وهو رقم يشمل هبوط يوم إعلان النتائج نفسه؛ وبلغ أعلى مستوى خلال تلك الفترة $25.74 وأدنى مستوى $21.74.

ولم تكن الشركات المنافسة في القطاع بمنأى عن ذلك. إذ تراجع سهما Verizon وT-Mobile في ذلك اليوم، بالتزامن مع الاهتمام الأوسع باستحواذ SpaceX على الطيف الترددي وتداعياته المحتملة على اقتصاديات شركات الاتصالات الراسخة.

رفع التوجيهات، لكن مسألة المشتركين تظل مفتوحة

يمنح رفع AT&T لتوجيهات ربحية السهم لعام 2026 والتزامها بنمو الأرباح المعدلة بخانتين عشريتين حتى عام 2028 الشركةَ سردية مالية واضحة للدفاع عنها. كما خفضت الشركة استثماراتها الرأسمالية المخططة لعامي 2027 و2028 إلى ما بين $22 مليار و$23 مليار سنوياً، وهي تفصيلة قد تكون مهمة للمستثمرين الذين يقيّمون تكلفة المنافسة في سوق يبني فيها لاعب جديد قدرات في الطيف الترددي.

وسيكون الاختبار التالي لقصة نمو المشتركين هو تقرير أرباح الربع الرابع. وحتى ذلك الحين، تبقى أي تطورات إضافية في توسع SpaceX في الطيف الترددي أو استراتيجيتها التسعيرية العامل الأرجح في تحريك المعنويات تجاه AT&T.