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Un trimestre au-dessus des attentes et des prévisions relevées ne suffisent pas à amortir le choc des abonnés
L'action AT&T a chuté de -6.88% à $21.79 le 21 oct. 2026, après la publication de résultats du troisième trimestre supérieurs aux attentes en matière de bénéfices et de chiffre d'affaires, mais décevants sur le nombre d'abonnés, l'indicateur que le marché surveillait le plus attentivement.
Le groupe a publié un bénéfice ajusté par action de $0.65 au troisième trimestre, contre $0.54 un an plus tôt, dépassant le consensus de $0.60. Le chiffre d'affaires a progressé de 5.3% sur un an à $32.3 milliards, au-delà des attentes de $31.7 milliards. AT&T a également relevé sa prévision de BPA ajusté pour 2026 à environ $2.40 et fixé un objectif de flux de trésorerie disponible d'au moins $18 milliards pour l'ensemble de l'exercice. Côté haut débit, la société a enregistré un record de 769,000 nouveaux clients internet sur le trimestre, dont 442,000 sur la fibre.
Ces chiffres phares n'ont toutefois pas suffi à compenser le nombre d'abonnés mobiles. Les recrutements nets d'abonnés mobiles postpayés, à 379,000, sont ressortis en deçà des attentes des analystes, d'environ 387,400, et leur rythme a ralenti par rapport au trimestre précédent. Selon les analyses, le marché a notamment été influencé par la crainte que l'offensive de SpaceX sur le marché mobile américain — accélérée par son accord pour acquérir un portefeuille national de fréquences auprès de Grain Management — ne contraigne les opérateurs à dépenser davantage en incitations commerciales pour défendre leur base d'abonnés. L'action SpaceX s'est envolée dans la séance.
La menace concurrentielle a suscité une réponse directe lors de la conférence sur les résultats. Le PDG d'AT&T, John Stankey, a contesté les inquiétudes liées à SpaceX, estimant que les investisseurs ne devaient pas « surréagir » aux fréquences de SpaceX, et a présenté les satellites en orbite basse comme un complément aux réseaux terrestres dans les zones rurales plutôt que comme un substitut. Ces propos rassurants n'ont guère freiné les ventes. La présidente de SpaceX, Gwynne Shotwell, a pour sa part déclaré que SpaceX comptait prendre « un bon nombre » de clients aux opérateurs traditionnels, selon TheStreet citant Benzinga. Une dépréciation sans effet sur la trésorerie liée aux activités d'AT&T au Mexique a en outre creusé un large écart entre le BPA publié en normes GAAP de $0.13 et le chiffre ajusté, brouillant un peu plus la lecture d'un trimestre par ailleurs supérieur aux attentes avec des prévisions relevées.
Des pressions avant et après la publication
La baisse du 21 oct. s'est inscrite dans un contexte de faiblesse plus générale du secteur. Sur la période d'un mois s'achevant le 21 oct., le titre a reculé d'environ 14.58% au total, un chiffre qui inclut la baisse du jour des résultats ; sur cette période, le plus haut a été de $25.74 et le plus bas de $21.74.
Les concurrents du secteur n'ont pas été épargnés. Verizon et T-Mobile ont tous deux reculé dans la séance, alors que l'attention se portait sur l'acquisition de fréquences par SpaceX et ses conséquences potentielles sur le modèle économique des opérateurs établis.
Des prévisions relevées, mais la question des abonnés reste entière
Le relèvement des prévisions de BPA d'AT&T pour 2026 et son engagement en faveur d'une croissance à deux chiffres du bénéfice ajusté jusqu'en 2028 offrent au groupe un discours financier clair à défendre. La société a également abaissé ses investissements prévus pour 2027 et 2028 à $22 milliards à $23 milliards par an, un détail qui pourrait compter pour les investisseurs évaluant le coût de la concurrence sur un marché où un nouvel entrant renforce ses capacités en fréquences.
Le prochain test pour le scénario de croissance des abonnés sera la publication des résultats du quatrième trimestre. D'ici là, tout nouveau développement dans le déploiement des fréquences de SpaceX ou dans sa stratégie tarifaire constituera la variable la plus susceptible d'influencer le sentiment à l'égard d'AT&T.
Facteurs de risque
- Risque de volatilité : une baisse de -6.88% en une seule séance après un trimestre supérieur aux attentes avec des prévisions relevées montre que les attentes de croissance des abonnés pèsent davantage que les résultats affichés, exposant le titre à de fortes variations à chaque nouvelle donnée sur le mobile.
- Risque concurrentiel : l'acquisition par SpaceX d'un portefeuille national de fréquences positionne Starlink Mobile comme un potentiel opérateur mobile américain à part entière, une menace qui, selon les analyses, pourrait entraîner une hausse des dépenses d'incitation commerciale dans l'ensemble du secteur.
- Risque lié à la trajectoire des abonnés : les recrutements nets d'abonnés mobiles postpayés ont ralenti d'un trimestre à l'autre avant même l'arrivée à grande échelle d'un concurrent satellitaire ; un nouveau ralentissement au T4 pourrait accentuer les ventes.
- Risque lié à la qualité des résultats : le large écart entre le BPA GAAP de $0.13 et le BPA ajusté de $0.65, dû à une dépréciation sans effet sur la trésorerie au Mexique, pourrait entretenir un examen attentif des éléments exceptionnels et compliquer les comparaisons à périmètre constant avec les périodes précédentes.
Cet article ne constitue pas un conseil financier. Il est fourni à titre informatif uniquement. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches ou consulter un conseiller financier qualifié avant toute décision d'investissement.
Cet article a été rédigé avec l'aide de l'IA et peut contenir des erreurs.
