AT&T, 실적 호조에도 가입자 부진에 시장 불안으로 하락

실적 상회·가이던스 상향에도 가입자 충격 상쇄 못 해

AT&T 주가는 2026년 10월 21일 -6.88% 하락한 $21.79에 마감했다. 회사가 발표한 3분기 실적은 이익과 매출 모두 예상치를 웃돌았으나, 시장이 가장 주목하던 가입자 수에서는 기대에 미치지 못했다.

회사는 3분기 조정 주당순이익(EPS)이 $0.65로 전년 동기 $0.54에서 증가했으며, 시장 컨센서스 $0.60을 상회했다고 밝혔다. 매출은 전년 대비 5.3% 증가한 $32.3 billion으로 예상치 $31.7 billion을 웃돌았다. AT&T는 또 2026년 조정 EPS 전망치를 약 $2.40으로 상향하고, 연간 잉여현금흐름 목표를 최소 $18 billion으로 제시했다. 브로드밴드 부문에서는 분기 기준 사상 최대인 769,000명의 인터넷 가입자를 확보했으며, 이 가운데 442,000명이 광섬유 가입자였다.

그러나 이러한 주요 수치로도 무선 가입자 부진을 상쇄하지는 못했다. 후불 휴대폰 순증 가입자는 379,000명으로 애널리스트 예상치인 약 387,400명을 밑돌았고, 증가 속도도 직전 분기보다 둔화됐다. 분석에 따르면 시장 동인으로는 SpaceX의 미국 무선통신 시장 진출에 대한 우려가 꼽힌다. Grain Management로부터 전국 단위 주파수 포트폴리오를 인수하기로 한 계약으로 진출 속도가 빨라지면서, 통신사들이 가입자 기반을 지키기 위해 고객 인센티브 지출을 늘려야 할 수 있다는 것이다. 이날 SpaceX 주가는 급등했다.

이러한 경쟁 위협에 대해 실적 발표 컨퍼런스콜에서 직접적인 대응이 나왔다. AT&T의 John Stankey CEO는 SpaceX 관련 우려를 반박하며 투자자들이 SpaceX의 주파수에 "과도하게 쏠려서는" 안 된다고 말했고, 저궤도 위성은 농촌 지역에서 지상 네트워크를 대체하기보다 보완하는 역할이라고 설명했다. 그러나 이러한 해명도 매도세를 진정시키지는 못했다. TheStreet이 Benzinga를 인용해 보도한 바에 따르면, SpaceX의 Gwynne Shotwell 사장은 별도로 SpaceX가 기존 통신사로부터 "상당수"의 고객을 빼앗아 올 것으로 예상한다고 밝힌 바 있다. 또한 AT&T의 멕시코 사업 관련 비현금성 상각으로 인해 GAAP 기준 EPS $0.13와 조정 EPS 간에 큰 격차가 발생하면서, 실적 상회와 가이던스 상향이라는 분기 실적에 혼란을 더했다.

실적 발표 전후의 압박

10월 21일의 하락은 업종 전반의 약세와 함께 나타났다. 10월 21일까지 1개월간 주가는 실적 발표 당일 하락분을 포함해 총 약 14.58% 떨어졌으며, 이 기간 1개월 고점은 $25.74, 저점은 $21.74였다.

동종 업체들도 영향을 피하지 못했다. Verizon과 T-Mobile도 이날 각각 하락했는데, 이는 SpaceX의 주파수 인수와 그것이 기존 통신사의 수익 구조에 미칠 잠재적 영향에 대한 관심이 높아진 시점과 맞물렸다.

가이던스는 상향됐지만 가입자 문제는 여전히 미해결

AT&T가 2026년 EPS 가이던스를 상향하고 2028년까지 조정 이익의 두 자릿수 성장을 약속하면서, 회사는 방어할 수 있는 분명한 재무 스토리를 확보했다. 회사는 또 2027년과 2028년 계획 설비투자를 연간 $22 billion~$23 billion으로 낮췄는데, 이는 신규 진입자가 주파수 역량을 구축하는 시장에서 경쟁 비용을 따져보는 투자자들에게 중요한 요소가 될 수 있다.

가입자 성장 스토리의 다음 시험대는 4분기 실적 발표가 될 전망이다. 그때까지는 SpaceX의 주파수 구축이나 가격 전략과 관련한 추가 동향이 AT&T에 대한 투자심리를 움직일 가장 유력한 변수다.