เงินเฟ้อสหราชอาณาจักรสูงเกินคาดทุกมาตรวัด จับตาการตัดสินใจของ BoE วันที่ 5 พฤศจิกายน

ตัวเลขสูงเกินคาดทุกด้าน ทำให้ BoE แทบไม่มีเหตุผลรองรับการรอ

ดัชนี CPI ทั่วไปของสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้นเป็น 3.5% เมื่อเทียบรายปีในเดือนกันยายน จาก 3.1% ในเดือนสิงหาคม และสูงกว่าที่ผลสำรวจของ Reuters คาดไว้ที่ 3.4% ตัวเลขรายเดือนก็ออกมาที่ 0.4% เทียบกับคาดการณ์ที่ 0.3% ด้าน CPI พื้นฐานปรับขึ้นเป็น 2.8% เมื่อเทียบรายปี สูงกว่าตัวเลขคาดการณ์เฉลี่ยที่ 2.7% ขณะที่เงินเฟ้อภาคบริการก็ปรับสูงขึ้นกว่าที่คาดเช่นกัน ตัวเลขดังกล่าวอยู่สูงกว่าระดับที่ธนาคารกลางอังกฤษ (Bank of England) ประมาณการไว้เองในเดือนกรกฎาคมอย่างมาก

ความกว้างของการสูงเกินคาดครั้งนี้มีนัยสำคัญ หากตัวเลขทั่วไปสูงเกินคาดเพราะองค์ประกอบที่ผันผวนเพียงรายการเดียวก็อาจมองข้ามได้ แต่การที่เงินเฟ้อทั่วไป พื้นฐาน และภาคบริการสูงเกินคาดพร้อมกันนั้นยากที่จะมองว่าเป็นเพียงความผันผวนชั่วคราว สมาชิก MPC สามรายลงมติให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยแล้วในการประชุมเดือนกันยายน และข้อมูลเดือนกันยายนก็ไม่ได้ทำให้ข้อโต้แย้งของฝ่ายนี้อ่อนลงเลยก่อนการตัดสินใจวันที่ 5 พฤศจิกายน

ตลาดพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษ (Gilt) ตอบสนองในทิศทางที่สวนความคาดหมาย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีปิดลดลงในวันที่ 21 ตุลาคม แม้เงินเฟ้อจะสูงเกินคาด บ่งชี้ว่าตลาดอาจวางสถานะรองรับความประหลาดใจที่มากกว่านี้ไว้แล้ว หรือปัจจัยด้านการคลังกำลังดึงไปในทิศทางตรงกันข้าม การแถลงงบประมาณวันที่ 28 ตุลาคมกำลังใกล้เข้ามาในฐานะแหล่งแรงกดดันแยกต่างหากต่อพันธบัตรระยะยาว โดยการประกาศใช้จ่ายครั้งใหญ่ใดๆ ล้วนมีผลต่ออุปทานพันธบัตรและส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านระยะเวลา (term premia)

เงินปอนด์สเตอร์ลิงมีทิศทางที่ชัดเจนกว่า กล่าวคือ เส้นทางเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งขึ้นซึ่งเพิ่มโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายนโดยรวมแล้วเป็นปัจจัยหนุนค่าเงิน หากปัจจัยอื่นคงที่ สำหรับหุ้นในประเทศของสหราชอาณาจักรและดัชนี FTSE 100 ภาพรวมซับซ้อนกว่า โดยกลุ่มที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยเผชิญแรงต้านจากแนวโน้มดอกเบี้ยสูงยาวนาน ขณะที่ฐานรายได้จากต่างประเทศจำนวนมากของดัชนีช่วยลดผลกระทบจากการคุมเข้มนโยบายการเงินในประเทศได้บางส่วน

ลำดับเหตุการณ์ในอีกสองสัปดาห์ข้างหน้ากระจุกตัวมากผิดปกติ การแถลงงบประมาณวันที่ 28 ตุลาคมจะกำหนดภาพรวมด้านการคลัง หากการใช้จ่ายหรือการกู้ยืมสูงเกินคาดก็อาจดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวให้สูงขึ้นได้โดยไม่ขึ้นกับข้อมูลเงินเฟ้อ จากนั้น MPC จะประชุมในวันที่ 5 พฤศจิกายน โดยมีข้อมูลเงินเฟ้อเดือนกันยายนครบถ้วน และขึ้นอยู่กับรูปแบบของงบประมาณ อาจต้องนำการประเมินแรงกระตุ้นทางการคลังฉบับปรับปรุงมาพิจารณาด้วย

ราคาก๊าซและความเสี่ยงด้านดอกเบี้ยโลกเพิ่มแรงกดดัน

ราคาก๊าซในยุโรปพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปีราววันที่ 20 ตุลาคม โดยปริมาณก๊าซสำรองของ EU อยู่ต่ำกว่าระดับเมื่อปีก่อนอย่างมาก การหยุดชะงักของการขนส่ง LNG ที่เชื่อมโยงกับความตึงเครียดบริเวณช่องแคบฮอร์มุซทำให้ภาวะอุปทานตึงตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ราคาก๊าซที่สูงขึ้นส่งผลโดยตรงต่อต้นทุนพลังงานของสหราชอาณาจักรและเป็นความเสี่ยงขาขึ้นต่อเงินเฟ้อในอีกหลายเดือนข้างหน้า แม้ว่าจะเกิดขึ้นหลังการเก็บข้อมูล CPI เดือนกันยายนและจะส่งผลต่อตัวเลขในอนาคต ไม่ใช่ตัวเลขที่เพิ่งประกาศ

ภาพรวมของธนาคารกลางทั่วโลกช่วยให้เห็นบริบทเพิ่มเติม การตัดสินใจของ FOMC มีกำหนดในวันที่ 28 ตุลาคม ซึ่งคาดกันอย่างกว้างขวางว่าจะคงอัตราดอกเบี้ย ตามด้วย ECB ในวันที่ 29 ตุลาคม โดยตลาดให้น้ำหนักอย่างมากว่าจะคงดอกเบี้ย หลังจากโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยซึ่งอยู่ที่ราว 60% เมื่อช่วงปลายวันที่ 24 กันยายน ลดลงอย่างรวดเร็วในหลายสัปดาห์ต่อมา การหยุดคุมเข้มนโยบายพร้อมกันทั่วโลกอาจจำกัดการขยายตัวของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของเงินปอนด์ แม้ BoE จะขยับในเดือนพฤศจิกายนก็ตาม

งบประมาณ PMI และการตัดสินใจของ MPC จะกำหนดทิศทางในสองสัปดาห์ข้างหน้า

บททดสอบถัดไปคือการประกาศดัชนี PMI เบื้องต้นของยูโรโซนซึ่งมีกำหนดเวลา 08:00 UTC ในวันที่ 23 ตุลาคม โดย PMI เบื้องต้นของสหราชอาณาจักรก็มีกำหนดประกาศในเช้าวันเดียวกัน หากตัวเลขภาคบริการแข็งแกร่งพร้อมองค์ประกอบด้านราคาที่สูง อาจฟื้นการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยของ ECB และเพิ่มแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราดอกเบี้ยยุโรปในวงกว้าง ซึ่งอาจส่งผลต่อพลวัตของตลาดพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษต่อไป ในทางกลับกัน หากตัวเลขอ่อนแอกว่าคาดโดยมีฝรั่งเศสเป็นตัวนำ ก็จะดึงไปในทิศทางตรงกันข้าม

นอกจากนั้น การแถลงงบประมาณวันที่ 28 ตุลาคมเป็นเหตุการณ์สำคัญภายในประเทศก่อนการประชุม MPC หากมาตรการการคลังมีขนาดใหญ่กว่าที่คาด พันธบัตรระยะยาวอาจเผชิญแรงกดดันอีกครั้ง แม้อัตราผลตอบแทนระยะสั้นจะสะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายนไปแล้วก็ตาม จากนั้นการตัดสินใจของ BoE วันที่ 5 พฤศจิกายนจะมาถึง โดยมีทั้งข้อมูลเงินเฟ้อเดือนกันยายน ตัวเลขทางการคลังจากงบประมาณ และความเคลื่อนไหวของราคาพลังงานเพิ่มเติม เป็นปัจจัยประกอบการพิจารณาของคณะกรรมการ