영국 인플레이션 전 부문 예상 상회, 11월 5일 영란은행 결정에 관심 집중

전 부문에 걸친 뚜렷한 상회, 영란은행의 운신 폭 좁아져

영국의 9월 헤드라인 CPI는 전년 대비 3.5% 상승해 8월의 3.1%에서 오름폭이 확대됐으며, 로이터 설문 예상치 3.4%를 웃돌았다. 전월 대비 상승률도 예상치 0.3%를 넘어선 0.4%를 기록했다. 근원 CPI는 전년 대비 2.8%로 올라 시장 컨센서스 2.7%를 상회했고, 서비스 인플레이션 역시 예상보다 높아졌다. 이번 수치는 영란은행이 7월에 내놓은 자체 전망치를 크게 웃도는 수준이다.

중요한 것은 예상 상회의 폭넓음이다. 변동성이 큰 단일 항목에 따른 헤드라인 상회라면 무시할 수 있겠지만, 헤드라인과 근원, 서비스가 동시에 예상을 넘어선 것은 일시적 잡음으로 치부하기 어렵다. 9월 회의에서 이미 통화정책위원회(MPC) 위원 3명이 금리 인상에 표를 던졌으며, 9월 지표는 11월 5일 결정을 앞두고 이들 진영의 논거를 전혀 약화시키지 못한다.

길트(영국 국채) 시장은 직관에 반하는 반응을 보였다. 10년물 금리는 인플레이션 예상 상회에도 불구하고 10월 21일 하락 마감했는데, 이는 시장이 더 큰 서프라이즈에 대비한 포지션을 취하고 있었거나 재정 요인이 반대 방향으로 작용하고 있음을 시사한다. 10월 28일 예산안은 장기물에 별도의 압력 요인으로 다가오고 있으며, 대규모 지출 발표가 나올 경우 길트 공급과 기간 프리미엄에 독자적인 영향을 미칠 수 있다.

파운드화는 보다 단순하게 해석된다. 다른 조건이 같다면, 11월 금리 인상 가능성을 높이는 인플레이션 경로의 강세는 대체로 통화에 지지 요인이다. 영국 내수주와 FTSE 100의 경우 상황이 좀 더 복잡하다. 금리 민감 업종은 고금리 장기화 경로에 따른 역풍에 직면하는 반면, 해외 수익 비중이 큰 지수 구성은 국내 통화 긴축으로부터 어느 정도 완충 역할을 한다.

향후 2주간의 일정은 이례적으로 촘촘하다. 10월 28일 예산안이 재정 여건을 결정하며, 지출이나 차입이 예상을 웃돌 경우 인플레이션 지표와 별개로 장기 길트 금리를 끌어올릴 수 있다. 이어 MPC는 11월 5일 9월 인플레이션 지표 전체를 손에 쥔 채 회의를 열며, 예산안의 형태에 따라 재정 부양 효과에 대한 수정된 평가도 반영하게 된다.

가스 가격과 글로벌 금리 리스크가 압력 가중

유럽 가스 가격은 10월 20일 전후 수년 만의 최고치로 상승폭을 확대했으며, EU 저장량은 전년 동기 수준을 크게 밑돌고 있다. 호르무즈 해협 주변 긴장과 관련된 LNG 운송 차질로 공급 여건이 상당히 빠듯해졌다. 가스 가격 상승은 영국 에너지 비용에 직접 반영되며 향후 몇 달간 인플레이션의 상방 리스크로 작용한다. 다만 이는 9월 CPI 발표 이후의 일로, 이번에 발표된 수치가 아닌 향후 지표에 영향을 미친다.

주요국 중앙은행의 전반적인 상황도 참고할 만하다. 연방공개시장위원회(FOMC) 결정은 10월 28일로 예정돼 있으며 동결이 널리 예상된다. 유럽중앙은행(ECB)은 10월 29일 뒤를 잇는데, 9월 24일까지만 해도 약 60%에 달했던 인상 확률이 이후 몇 주간 급락하면서 시장은 동결에 크게 무게를 두고 있다. 글로벌 긴축 중단은 영란은행이 11월에 움직이더라도 파운드화 금리차 확대 폭을 제한할 수 있다.

예산안, PMI, MPC 결정이 향후 2주를 좌우

당면한 다음 시험대는 10월 23일 08:00 UTC로 예정된 유로존 PMI 예비치 발표이며, 영국 PMI 예비치도 같은 날 오전 발표된다. 서비스 지표가 강하고 가격 항목이 견조하게 나오면 ECB 인상 가능성이 다시 반영되면서 유럽 금리 전반에 추가 상승 압력을 가할 수 있고, 이는 다시 길트 시장 흐름에 영향을 줄 수 있다. 반대로 프랑스 주도의 부진한 결과는 정반대 방향으로 작용할 것이다.

그 이후로는 10월 28일 예산안이 MPC 회의 전 핵심 국내 이벤트다. 재정 패키지가 예상보다 크게 나올 경우, 단기물 금리가 11월 인상을 반영하는 가운데서도 장기 길트는 다시 압력을 받을 수 있다. 11월 5일 영란은행 결정에는 9월 인플레이션 지표, 예산안의 재정 수치, 추가적인 에너지 가격 변동이 모두 위원회의 논의에 반영될 것이다.