Inflasi UK Melepasi Jangkaan Secara Menyeluruh, Menajamkan Tumpuan pada Keputusan BoE 5 November

Lonjakan Menyeluruh Menyebabkan BoE Kurang Ruang untuk Berlindung

CPI utama UK meningkat kepada 3.5% tahun ke tahun pada September, naik daripada 3.1% pada Ogos dan melepasi jangkaan 3.4% dalam tinjauan Reuters. Bacaan bulanan juga mencatat 0.4% berbanding unjuran 0.3%. CPI teras naik kepada 2.8% tahun ke tahun, mengatasi konsensus 2.7%, manakala inflasi perkhidmatan juga meningkat lebih tinggi daripada dijangka. Angka ini jauh di atas paras yang diletakkan dalam unjuran Julai Bank of England sendiri.

Keluasan lonjakan ini penting. Lonjakan angka utama yang didorong oleh satu komponen yang tidak menentu boleh diketepikan; namun lonjakan serentak bagi angka utama, teras dan perkhidmatan lebih sukar dianggap sebagai gangguan semata-mata. Tiga ahli MPC telah pun mengundi untuk menaikkan kadar pada mesyuarat September, dan data September langsung tidak melemahkan hujah kem tersebut menjelang keputusan 5 November.

Gilt menunjukkan reaksi yang berlawanan dengan jangkaan. Hasil 10 tahun ditutup lebih rendah pada 21 Oktober walaupun inflasi melepasi jangkaan, menunjukkan pasaran mungkin telah bersedia untuk kejutan yang lebih besar atau pertimbangan fiskal menarik ke arah bertentangan. Bajet 28 Oktober muncul sebagai sumber tekanan berasingan di hujung panjang, dengan sebarang pengumuman perbelanjaan yang ketara membawa implikasi tersendiri terhadap bekalan gilt dan premium tempoh.

Sterling lebih mudah dibaca: laluan inflasi yang lebih kukuh yang meningkatkan kebarangkalian kenaikan kadar pada November secara amnya menyokong mata wang itu, jika faktor lain kekal sama. Bagi ekuiti domestik UK dan FTSE 100, gambarannya lebih bernuansa — sektor yang sensitif terhadap kadar berdepan cabaran daripada laluan kadar lebih tinggi untuk tempoh lebih lama, manakala asas pendapatan antarabangsa indeks yang besar memberikan sedikit perlindungan daripada pengetatan monetari domestik.

Urutan peristiwa dalam dua minggu akan datang luar biasa padat. Bajet pada 28 Oktober akan menetapkan latar belakang fiskal; sebarang kejutan menaik dalam perbelanjaan atau pinjaman boleh menambah hasil gilt hujung panjang tanpa bergantung pada data inflasi. MPC kemudian bermesyuarat pada 5 November dengan set lengkap angka inflasi September di tangan dan, bergantung pada bentuk Bajet, penilaian semula dorongan fiskal untuk diambil kira.

Harga Gas dan Risiko Kadar Global Menambah Tekanan

Harga gas Eropah terus mencecah paras tertinggi beberapa tahun sekitar 20 Oktober, dengan simpanan EU jauh di bawah paras tahun lalu. Gangguan terhadap perkapalan LNG berikutan ketegangan di sekitar Selat Hormuz telah mengetatkan keadaan bekalan dengan ketara. Harga gas yang tinggi memberi kesan langsung kepada kos tenaga UK dan merupakan risiko menaik kepada inflasi dalam bulan-bulan akan datang — walaupun ia berlaku selepas bacaan CPI September dan memberi kesan kepada angka akan datang, bukan yang baru diterbitkan.

Latar belakang bank pusat yang lebih luas memberikan konteks tambahan. Keputusan FOMC dijadualkan pada 28 Oktober, dan secara meluas dijangka kekal. ECB menyusul pada 29 Oktober, dengan harga pasaran banyak memihak kepada pengekalan kadar selepas kebarangkalian kenaikan, yang berada sekitar 60% seawal 24 September, merosot dalam minggu-minggu berikutnya. Jeda global dalam pengetatan boleh mengehadkan sejauh mana perbezaan kadar sterling dapat melebar, walaupun BoE bertindak pada November.

Bajet, PMI dan Keputusan MPC Menentukan Dua Minggu Akan Datang

Ujian terdekat ialah keluaran PMI awal zon euro yang dijadualkan pada 08:00 UTC pada 23 Oktober, dengan PMI awal UK juga dijangka diterbitkan pada pagi yang sama. Bacaan perkhidmatan yang kukuh dengan komponen harga yang tinggi boleh menghidupkan semula jangkaan kenaikan kadar ECB dan memberi tekanan menaik tambahan kepada kadar Eropah secara lebih meluas, yang seterusnya boleh mempengaruhi dinamik pasaran gilt. Bacaan lemah yang diterajui Perancis pula akan menarik ke arah bertentangan.

Selain itu, Bajet 28 Oktober ialah peristiwa domestik utama sebelum MPC bermesyuarat. Jika pakej fiskal lebih besar daripada dijangka, gilt hujung panjang boleh berdepan tekanan baharu walaupun hasil hujung pendek mengambil kira kenaikan kadar pada November. Keputusan BoE 5 November kemudiannya akan tiba dengan data inflasi September, aritmetik fiskal Bajet dan sebarang pergerakan harga tenaga selanjutnya, semuanya mempengaruhi pertimbangan jawatankuasa.