CPI tháng Mười: Số liệu lạm phát cuối cùng trước quyết định của Fed vào tháng Mười Hai

CPI tháng Mười: Vì sao chỉ số lõi theo tháng giữ vai trò quan trọng nhất hôm nay

Cục Thống kê Lao động (BLS) công bố CPI tháng Mười lúc 13:30 UTC, và lần này con số theo tháng quan trọng hơn tỷ lệ theo năm. Do giá cả tháng 10 năm 2025 không được thu thập trong thời gian chính phủ đóng cửa 43 ngày, BLS sẽ không công bố mức thay đổi chính thức trong 12 tháng cùng với báo cáo hôm nay. Điều này khiến giới giao dịch mất đi mốc tham chiếu so với cùng kỳ năm trước như thường lệ và dồn sự chú ý vào chỉ số lõi theo tháng.

Theo dự báo đồng thuận do các khảo sát của Reuters, Dow Jones và Bloomberg tổng hợp, lạm phát tổng thể ở mức tăng 0.3% so với tháng trước và lạm phát lõi tăng 0.2% so với tháng trước. Cả hai đều thấp hơn mức 0.6% của chỉ số tổng thể và 0.3% của chỉ số lõi trong tháng Chín, với giá xăng giảm được kỳ vọng đóng góp phần lớn ở phía chỉ số tổng thể.

Thời điểm công bố khiến mức độ quan trọng càng tăng. Đây là số liệu CPI cuối cùng Fed nhận được trước cuộc họp ngày 8–9 tháng Mười Hai, khi thị trường hợp đồng tương lai hiện định giá việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản là kịch bản có khả năng xảy ra. Chỉ số lõi ở mức 0.3% trở lên sẽ củng cố kỳ vọng này, tạo áp lực tăng lên lợi suất trái phiếu Kho bạc và đồng USD, đồng thời gây sức ép lên vàng và cổ phiếu công nghệ nhạy cảm với lãi suất. Chỉ một con số lõi yếu rõ rệt ở mức 0.1% mới có thể thay đổi đáng kể tính toán, bất lợi cho một động thái vào tháng Mười Hai.

Một kết quả khớp với dự báo đồng thuận 0.2% sẽ khiến bức tranh thêm mờ mịt. Nó sẽ không xác nhận cũng không bác bỏ khả năng thắt chặt vào tháng Mười Hai, và khi không có số liệu so sánh theo năm, cả Fed lẫn thị trường sẽ phải dựa vào nền tảng bằng chứng mỏng hơn thường lệ trước một cuộc họp có thể mang tính hệ trọng.

Giá dầu lao dốc và thỏa thuận đình chiến thương mại định hình bối cảnh

Giá dầu thô giảm mạnh trong phiên giao dịch châu Á sau khi Tổng thống Trump cho rằng khả năng tái diễn các cuộc tấn công vào Iran là rất thấp, làm dịu bớt một nguồn áp lực lạm phát năng lượng. Diễn biến này hỗ trợ nhóm cổ phiếu chu kỳ và trái phiếu châu Âu nhưng gây sức ép lên các tập đoàn dầu mỏ lớn; bất kỳ sự đổ vỡ nào trong đàm phán với Iran đều có thể nhanh chóng đảo ngược xu hướng. Riêng với câu chuyện CPI, việc giá dầu giảm tác động đến các số liệu lạm phát trong tương lai chứ không phải số liệu tháng Mười vốn đã nằm trong dữ liệu.

Ngày 10 tháng Mười Một, Trung Quốc chính thức gia hạn thêm hai tháng thỏa thuận đình chiến thuế quan với Hoa Kỳ, tạm hoãn một lớp thuế bổ sung trong khi mức thuế cơ sở vẫn được duy trì. Việc gia hạn làm giảm rủi ro leo thang thương mại trong ngắn hạn và phần nào hỗ trợ các doanh nghiệp xuất khẩu, ô tô và vận tải biển châu Âu trước giờ mở cửa. Bên cạnh đó, giá sản xuất tháng Mười của Trung Quốc tăng tốc nhanh nhất kể từ giữa năm 2022, do chi phí năng lượng thúc đẩy, ngay cả khi lạm phát tiêu dùng hạ nhiệt — một động lực chi phí đẩy có thể dần lan sang giá hàng hóa ở các nơi khác.

Rủi ro từ phiên đấu giá nối tiếp CPI lúc 18:00 UTC

Chuỗi rủi ro không kết thúc với báo cáo CPI lúc 13:30 UTC. Bộ Tài chính Mỹ sẽ đấu giá 42 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 10 năm lúc 18:00 UTC, vài giờ sau khi dữ liệu lạm phát được công bố. Bằng chứng cho thấy một phiên đấu giá yếu với mức chênh lệch lợi suất cao, đặc biệt sau một số liệu CPI nóng, có thể đẩy lợi suất kỳ hạn dài tăng lên và kéo dài đà bán tháo trái phiếu Kho bạc đến lúc thị trường châu Âu đóng cửa, kéo theo áp lực lên Bund và Gilt. Ngược lại, nhu cầu đấu giá vững chắc sau một số liệu CPI ôn hòa có thể nối dài đợt phục hồi gần đây của trái phiếu. Cuộc họp ngày 17 tháng Mười Hai của ECB, nơi định giá OIS hàm ý xác suất cao cho một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, khiến thị trường lãi suất châu Âu cũng nhạy cảm song song với bất kỳ thay đổi nào trong câu chuyện lãi suất toàn cầu mà dữ liệu Mỹ hôm nay có thể kích hoạt.