Октябрьский CPI: последние данные по инфляции перед декабрьским решением ФРС

Октябрьский CPI: почему сегодня главное значение имеет месячный базовый показатель

Бюро статистики труда (BLS) публикует октябрьский CPI в 13:30 UTC, и на этот раз месячный показатель важнее годового темпа. Поскольку цены за октябрь 2025 года так и не были собраны во время 43-дневного шатдауна правительства, BLS не опубликует официальные 12-месячные изменения вместе с сегодняшним релизом. Это лишает трейдеров привычного ориентира в годовом выражении и концентрирует внимание на месячном базовом показателе.

По консенсус-прогнозу, составленному по опросам Reuters, Dow Jones и Bloomberg, общая инфляция составит плюс 0.3% м/м, а базовая — плюс 0.2% м/м. Оба значения будут ниже сентябрьских 0.6% по общему показателю и 0.3% по базовому, причём снижение общего показателя, как ожидается, во многом обеспечат более низкие цены на бензин.

Остроту ситуации придаёт время публикации. Это последний отчёт по CPI, который ФРС увидит перед заседанием 8–9 декабря, по итогам которого фьючерсы сейчас закладывают повышение ставки на 25 базисных пунктов как наиболее вероятный исход. Базовый показатель на уровне 0.3% или выше укрепит эти ожидания, оказав повышательное давление на доходность казначейских облигаций и доллар и надавив на золото и чувствительные к ставкам технологические акции. Лишь явно мягкий базовый показатель на уровне 0.1% способен существенно изменить расчёты против декабрьского шага.

Показатель в соответствии с консенсусом в 0.2% сделает картину менее ясной. Он не подтвердит и не опровергнет аргументы в пользу декабрьского ужесточения, а при отсутствии годовых сравнений и ФРС, и рынки будут опираться на более скудную, чем обычно, доказательную базу накануне потенциально важного заседания.

Падение нефти и торговое перемирие формируют фон

Нефть резко подешевела в ходе азиатских торгов после того, как президент Трамп назвал возобновление ударов по Ирану крайне маловероятным, что ослабило один из источников давления энергетической инфляции. Это движение поддерживает европейские циклические акции и облигации, но давит на нефтяных мейджоров; любой срыв переговоров с Ираном может быстро развернуть его. Применительно к CPI снижение нефти скажется на будущих данных по инфляции, а не на октябрьском показателе, уже отражённом в статистике.

Китай 10 ноября официально оформил двухмесячное продление тарифного перемирия с США, приостановив дополнительный уровень пошлин при сохранении базового тарифа. Продление снижает краткосрочный риск торговой эскалации и оказывает определённую поддержку европейским экспортёрам, автопроизводителям и судоходным компаниям перед открытием. Кроме того, цены производителей в Китае в октябре ускорились до максимальных темпов с середины 2022 года на фоне роста энергозатрат, хотя потребительская инфляция замедлилась, — динамика инфляции издержек, которая со временем может отразиться на ценах на товары в других странах.

После CPI в 18:00 UTC — риск аукциона

Череда рисков не заканчивается на публикации CPI в 13:30 UTC. Минфин США проводит аукцион 10-летних нот на 42 миллиарда долларов в 18:00 UTC, через несколько часов после выхода данных по инфляции. Опыт показывает, что слабый аукцион, особенно после горячего CPI, может подтолкнуть вверх доходность длинного конца кривой и продлить распродажу казначейских облигаций до закрытия европейских торгов с сопутствующим давлением на Bunds и Gilts. Напротив, устойчивый спрос на аукционе после умеренного CPI может продлить недавнее восстановительное ралли в облигациях. Заседание ЕЦБ 17 декабря, по которому котировки OIS предполагают высокую вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов, обусловливает собственную параллельную чувствительность европейских рынков ставок к любому сдвигу в глобальном нарративе по ставкам, который могут спровоцировать сегодняшние данные из США.