مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر: آخر قراءة للتضخم قبل قرار الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر

مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر: لماذا يحمل الرقم الشهري للتضخم الأساسي الثقل الأكبر اليوم

ينشر مكتب إحصاءات العمل مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر في الساعة 13:30 بتوقيت UTC، وعلى غير العادة، يكتسب الرقم الشهري أهمية تفوق المعدل السنوي. فنظرًا لعدم جمع أسعار أكتوبر 2025 خلال إغلاق حكومي استمر 43 يومًا، لن ينشر المكتب التغيرات الرسمية على أساس 12 شهرًا إلى جانب إصدار اليوم. ويحرم ذلك المتداولين من مرجعهم المعتاد على أساس سنوي، ويركّز الاهتمام على القراءة الشهرية للتضخم الأساسي.

ووفقًا للإجماع الذي جمعته استطلاعات Reuters وDow Jones وBloomberg، يُتوقع أن يرتفع التضخم العام بنسبة 0.3% على أساس شهري، والتضخم الأساسي بنسبة 0.2% على أساس شهري. ويمثّل كلا الرقمين تراجعًا عن قراءتي سبتمبر البالغتين 0.6% للتضخم العام و0.3% للتضخم الأساسي، مع توقعات بأن يتولى انخفاض أسعار البنزين الجزء الأكبر من هذا التراجع على صعيد الرقم العام.

ويزيد التوقيت من حدة الرهانات، إذ إن هذه هي آخر قراءة لمؤشر أسعار المستهلكين يطّلع عليها الاحتياطي الفيدرالي قبل اجتماعه يومي 8–9 ديسمبر، حيث تسعّر العقود الآجلة حاليًا رفعًا بمقدار 25 نقطة أساس باعتباره النتيجة المرجحة. ومن شأن قراءة للتضخم الأساسي عند 0.3% أو أعلى أن تعزز هذه التوقعات، ما يشكّل ضغطًا صعوديًا على عوائد سندات الخزانة والدولار، بينما يثقل كاهل الذهب وأسهم التكنولوجيا الحساسة لأسعار الفائدة. ولن يغيّر الحسابات جوهريًا ضد خطوة في ديسمبر سوى قراءة ضعيفة بوضوح للتضخم الأساسي عند 0.1%.

أما قراءة تتماشى مع الإجماع البالغ 0.2% فستترك الصورة أكثر ضبابية؛ إذ لن تؤكد مبررات التشديد في ديسمبر ولن تبددها، ومع غياب المقارنات السنوية، سيعمل كل من الاحتياطي الفيدرالي والأسواق انطلاقًا من قاعدة أدلة أضيق من المعتاد قبيل ما قد يكون اجتماعًا بالغ الأهمية.

تراجع النفط والهدنة التجارية يرسمان الخلفية

تراجع الخام بحدة في التداولات الآسيوية بعد أن وصف الرئيس Trump تجدد الضربات على إيران بأنه مستبعد للغاية، ما خفف أحد مصادر الضغط التضخمي المرتبط بالطاقة. ويدعم هذا التحرك الأسهم الأوروبية الدورية والسندات، لكنه يضغط على شركات النفط الكبرى، وقد ينعكس سريعًا في حال انهيار المحادثات مع إيران. وفيما يخص قصة مؤشر أسعار المستهلكين تحديدًا، يؤثر تراجع النفط على قراءات التضخم المستقبلية لا على قراءة أكتوبر المدرجة أصلًا في البيانات.

وقد أقرّت الصين رسميًا في 10 نوفمبر تمديدًا لمدة شهرين لهدنتها الجمركية مع الولايات المتحدة، مع تعليق شريحة إضافية من الرسوم في حين تظل رسوم أساسية سارية. ويقلّص التمديد مخاطر التصعيد التجاري على المدى القريب، ويوفر بعض الدعم للمصدّرين الأوروبيين وأسهم السيارات والشحن قبل الافتتاح. وفي سياق منفصل، تسارعت أسعار المنتجين في الصين خلال أكتوبر بأسرع وتيرة منذ منتصف 2022، مدفوعة بتكاليف الطاقة، حتى مع تراجع تضخم المستهلكين، وهي ديناميكية تضخم ناجم عن التكاليف قد تنتقل في نهاية المطاف إلى أسعار السلع في أماكن أخرى.

مخاطر المزاد تعقب مؤشر أسعار المستهلكين في الساعة 18:00 بتوقيت UTC

لا تنتهي سلسلة المخاطر بصدور مؤشر أسعار المستهلكين في الساعة 13:30 بتوقيت UTC، إذ تطرح وزارة الخزانة في مزاد سندات لأجل 10 سنوات بقيمة 42 مليار دولار في الساعة 18:00 بتوقيت UTC، بعد ساعات من صدور بيانات التضخم. وتُظهر الشواهد أن ضعف نتيجة المزاد، لا سيما بعد قراءة مرتفعة لمؤشر الأسعار، قد يدفع عوائد الآجال الطويلة إلى الارتفاع ويمد أي موجة بيع في سندات الخزانة حتى إغلاق الأسواق الأوروبية، مع ضغوط غير مباشرة على السندات الألمانية والبريطانية. في المقابل، قد يؤدي طلب قوي في المزاد بعد قراءة معتدلة إلى تمديد موجة الارتياح الأخيرة في السندات. ويمنح اجتماع البنك المركزي الأوروبي في 17 ديسمبر، الذي تشير تسعيرات مقايضات OIS إلى احتمال مرتفع لرفع الفائدة خلاله بمقدار 25 نقطة أساس، أسواقَ الفائدة الأوروبية حساسيةً موازية خاصة بها تجاه أي تحول في السردية العالمية لأسعار الفائدة قد تطلقه البيانات الأمريكية اليوم.