IPC d'octobre : la dernière mesure de l'inflation avant la décision de la Fed en décembre

IPC d'octobre : pourquoi l'indicateur sous-jacent mensuel pèse le plus aujourd'hui

Le Bureau of Labor Statistics publie l'IPC d'octobre à 13:30 UTC et, pour une fois, le chiffre mensuel compte davantage que le rythme annuel. Les prix d'octobre 2025 n'ayant jamais été collectés pendant une paralysie de l'administration fédérale de 43 jours, le BLS ne publiera pas de variations officielles sur 12 mois avec la publication du jour. Les opérateurs se trouvent ainsi privés de leur repère habituel en glissement annuel, et l'attention se concentre sur la mesure sous-jacente mensuelle.

Le consensus, établi à partir des enquêtes de Reuters, Dow Jones et Bloomberg, table sur une inflation globale de plus 0.3% sur un mois et une inflation sous-jacente de plus 0.2% sur un mois. Ces deux chiffres marqueraient un recul par rapport aux 0.6% en données globales et 0.3% en sous-jacent de septembre, la baisse des prix de l'essence devant expliquer une grande partie du ralentissement de l'indice global.

Le calendrier accroît les enjeux. Il s'agit du dernier IPC dont disposera la Fed avant sa réunion des 8–9 décembre, pour laquelle les contrats à terme intègrent actuellement une hausse de 25 points de base comme scénario probable. Une mesure sous-jacente de 0.3% ou plus conforterait ces anticipations, poussant à la hausse les rendements des Treasuries et le dollar, tout en pesant sur l'or et les valeurs technologiques sensibles aux taux. Seul un chiffre sous-jacent nettement modéré, à 0.1%, modifierait sensiblement le calcul en défaveur d'un mouvement en décembre.

Une mesure conforme au consensus de 0.2% rendrait le tableau plus flou. Elle ne confirmerait ni n'écarterait l'hypothèse d'un resserrement en décembre et, en l'absence de comparaisons annuelles, la Fed comme les marchés travailleront sur une base de données plus mince qu'à l'accoutumée à l'approche d'une réunion qui pourrait s'avérer déterminante.

Le repli du pétrole et la trêve commerciale dessinent la toile de fond

Le brut a nettement reculé dans les échanges asiatiques après que le président Trump a jugé très improbables de nouvelles frappes contre l'Iran, atténuant une source de pression inflationniste liée à l'énergie. Ce mouvement soutient les valeurs cycliques et les obligations européennes, mais pèse sur les majors pétrolières ; tout échec des discussions avec l'Iran pourrait l'inverser rapidement. S'agissant plus précisément de l'IPC, la baisse du pétrole concerne les prochaines mesures de l'inflation plutôt que le chiffre d'octobre, déjà intégré dans les données.

La Chine a officialisé le 10 novembre une prolongation de deux mois de sa trêve tarifaire avec les États-Unis, suspendant une couche supplémentaire de droits de douane tandis qu'un tarif de base reste en vigueur. Cette prolongation réduit le risque d'escalade commerciale à court terme et apporte un certain soutien aux exportateurs européens, à l'automobile et aux valeurs du transport maritime avant l'ouverture. Par ailleurs, les prix à la production chinois d'octobre ont accéléré à leur rythme le plus rapide depuis la mi-2022, sous l'effet des coûts de l'énergie, alors même que l'inflation à la consommation s'est modérée — une dynamique d'inflation par les coûts susceptible, à terme, de se répercuter sur les prix des biens ailleurs.

Le risque lié à l'adjudication suit l'IPC à 18:00 UTC

La séquence de risques ne s'arrête pas avec la publication de l'IPC à 13:30 UTC. Le Trésor adjuge 42 milliards de dollars d'obligations à 10 ans à 18:00 UTC, quelques heures après les données d'inflation. Les éléments disponibles montrent qu'une adjudication faible, avec une « queue » marquée, surtout après un IPC élevé, pourrait pousser à la hausse les rendements longs et prolonger toute vente de Treasuries jusqu'à la clôture européenne, avec des répercussions sur les Bunds et les Gilts. À l'inverse, une demande solide lors de l'adjudication après un IPC modéré pourrait prolonger le récent rebond obligataire. La réunion de la BCE du 17 décembre, pour laquelle la tarification OIS implique une forte probabilité de hausse de 25 points de base, confère aux marchés de taux européens leur propre sensibilité à tout changement du récit mondial sur les taux que les données américaines du jour pourraient déclencher.