10월 CPI: 12월 연준 결정 전 마지막 인플레이션 지표

10월 CPI: 오늘 월간 근원 수치가 가장 중요한 이유

미 노동통계국(Bureau of Labor Statistics)은 13:30 UTC에 10월 CPI를 발표하며, 이번만큼은 연간 상승률보다 월간 수치가 더 중요하다. 43일간 이어진 정부 셧다운 기간에 2025 10월 물가가 전혀 수집되지 않았기 때문에, BLS는 오늘 발표에서 공식 12개월 변화율을 함께 공개하지 않을 예정이다. 이로써 트레이더들은 평소 기준으로 삼던 전년 대비 지표를 잃게 되며, 관심은 월간 근원 수치에 집중된다.

Reuters, Dow Jones, Bloomberg 설문을 종합한 시장 컨센서스는 헤드라인 인플레이션을 전월 대비 0.3% 상승, 근원 인플레이션을 전월 대비 0.2% 상승으로 보고 있다. 두 수치 모두 9월의 헤드라인 0.6%, 근원 0.3%에서 둔화된 것으로, 헤드라인 측면에서는 휘발유 가격 하락이 상당 부분 기여할 것으로 예상된다.

발표 시점이 판돈을 더욱 키우고 있다. 이번 지표는 연준이 8–9 12월 회의 전에 확인하는 마지막 CPI로, 현재 선물시장은 해당 회의에서 25 basis point 인상을 유력한 결과로 반영하고 있다. 근원 수치가 0.3% 이상으로 나오면 이러한 기대가 굳어지면서 미 국채 금리와 달러에 상승 압력을 가하는 한편, 금과 금리에 민감한 기술주에는 부담이 될 것이다. 근원 수치가 0.1%로 뚜렷하게 약하게 나와야만 12월 조치에 반하는 쪽으로 판단이 실질적으로 바뀔 수 있다.

컨센서스인 0.2%에 부합하는 결과가 나오면 상황은 더 불투명해진다. 12월 긴축 가능성을 확인해 주지도, 불식시키지도 못하며, 연간 비교가 불가능한 상황에서 연준과 시장 모두 중대한 결과를 낳을 수 있는 회의를 앞두고 평소보다 빈약한 근거에 의존해야 할 것이다.

유가 하락과 무역 휴전이 시장 배경을 형성

Trump 대통령이 이란에 대한 추가 공습 가능성이 매우 낮다고 언급한 이후 아시아 거래에서 원유 가격이 급락하며 에너지발 인플레이션 압력 요인 하나가 완화됐다. 이번 움직임은 유럽 경기민감주와 채권에는 지지 요인이지만 석유 메이저에는 부담이 되며, 이란 협상이 결렬될 경우 빠르게 되돌려질 수 있다. CPI와 관련해서는 유가 하락이 이미 데이터에 반영된 10월 지표보다는 향후 인플레이션 수치에 영향을 미친다.

중국은 10 11월 미국과의 관세 휴전을 2개월 연장하는 조치를 공식화해, 기본 관세는 유지하되 추가 관세 부과를 유예했다. 이번 연장으로 단기 무역 갈등 고조 위험이 낮아졌으며, 장 개장을 앞두고 유럽 수출주, 자동차주, 해운주에 일정 부분 지지 요인이 되고 있다. 한편 중국의 10월 생산자물가는 에너지 비용에 힘입어 2022년 중반 이후 가장 빠른 속도로 상승한 반면 소비자물가는 둔화됐다. 이러한 비용 인상형 흐름은 결국 다른 지역의 상품 가격에도 전이될 수 있다.

CPI 이후 18:00 UTC 국채 입찰 리스크

리스크 일정은 13:30 UTC CPI 발표로 끝나지 않는다. 미 재무부는 인플레이션 데이터 발표 몇 시간 뒤인 18:00 UTC에 420억 달러 규모의 10년물 국채 입찰을 실시한다. 특히 CPI가 예상보다 높게 나온 뒤 입찰 결과가 부진(테일 발생)할 경우 장기물 금리가 상승하고 미 국채 매도세가 유럽 장 마감까지 이어지며 독일 국채(Bund)와 영국 국채(Gilt)에도 연쇄적인 압력이 가해질 수 있다. 반대로 CPI가 무난하게 나온 뒤 입찰 수요가 견조하다면 최근 채권 반등 랠리가 이어질 수 있다. OIS 가격이 25 basis point 인상 가능성을 높게 반영하고 있는 ECB의 17 12월 회의로 인해, 유럽 금리 시장 역시 오늘 미국 데이터가 촉발할 수 있는 글로벌 금리 흐름 변화에 나름의 민감도를 지니고 있다.