ตัวเลขการจ้างงานเดือนตุลาคมจะเป็นตัวกำหนดการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในเดือนธันวาคม

ตัวเลขเดียว การตัดสินใจเดียว: รายงานการจ้างงานที่ขับเคลื่อนการประชุมเดือนธันวาคม

สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ จะเผยแพร่รายงานการจ้างงานเดือนตุลาคมในเวลา 13:30 UTC วันนี้ โดยมีเดิมพันต่อการคาดการณ์นโยบายของเฟดสูงเป็นพิเศษ ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนกันยายนออกมาเพียง 29,000 ตำแหน่ง ทำให้ภาพตลาดแรงงานยังคลุมเครือ และทำให้การตัดสินใจของคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ในเดือนธันวาคมยังเปิดกว้างอย่างชัดเจน

ตามข้อมูลของ FactSet ตลาดคาดการณ์ตัวเลขหลักเพิ่มขึ้นราว 65,000 ตำแหน่ง ขณะที่ผลสำรวจของ Dow Jones ชี้ไปที่ 59,000 ตำแหน่ง ส่วนช่วงคาดการณ์จากผลสำรวจของ Reuters อยู่ระหว่าง 35,000 ถึง 125,000 ตำแหน่ง ตัวเลขที่ออกมาใกล้ขอบบนของช่วงดังกล่าวจะถูกตลาดตีความแตกต่างอย่างมากจากตัวเลขที่ใกล้ขอบล่าง

ปัจจุบันราคาในตลาด OIS สะท้อนความน่าจะเป็น 81% สำหรับการขึ้นดอกเบี้ย 25 basis point ในการประชุมเดือนธันวาคม ราคาดังกล่าวคือกลไกการส่งผ่าน กล่าวคือ ตัวเลขการจ้างงานที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะหากมาพร้อมอัตราการว่างงานที่ลดลงเล็กน้อย อาจดันโอกาสดังกล่าวให้สูงขึ้น หนุนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นและดอลลาร์ ขณะที่กดดันหุ้นและทองคำ ในทางกลับกัน ตัวเลขที่อ่อนแอซ้ำรอยเดือนกันยายนอาจทำให้การเดิมพันการขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคมลดลงอย่างรวดเร็ว และพลิกทิศทางการเคลื่อนไหวเหล่านั้น

บทวิเคราะห์จาก Barclays ระบุว่า ตัวเลขราว 50,000 ตำแหน่งควบคู่กับอัตราการว่างงานที่ลดลงเล็กน้อยก็เพียงพอที่จะทำให้การขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคมยังมีความเป็นไปได้ นักเทรดไม่จำเป็นต้องเห็นตัวเลขที่สูงเกินคาดมาก เพียงแค่ต้องไม่ผิดหวังซ้ำแบบเดือนกันยายน

ดอลลาร์และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นเป็นสินทรัพย์ที่สะท้อนการเทรดธีมการขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคมได้โดยตรงที่สุด ขณะที่ตลาดหุ้น โดยเฉพาะกลุ่มที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย เผชิญความเสี่ยงทั้งสองทาง ตัวเลขที่แข็งแกร่งจะทำให้ภาวะทางการเงินตึงตัวขึ้นอีก ส่วนตัวเลขที่อ่อนแออาจจุดกระแสการฟื้นตัวเชิงบรรเทาความกังวลที่ต้องแข่งกับความกังวลด้านการเติบโต ทองคำซึ่งอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงก็อยู่ในสถานะคล้ายคลึงกัน

ธนาคารกลางทั้งสองฝั่งแอตแลนติกเพิ่มแรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ย

การเปิดเผยตัวเลขการจ้างงานเกิดขึ้นในสัปดาห์ที่ได้รับอิทธิพลจากการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางอื่นๆ อยู่แล้ว เมื่อวันที่ 5 พฤศจิกายน คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารแห่งอังกฤษ (BoE) มีมติขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Bank Rate) 25 basis point สู่ระดับ 4% โดยมีกรรมการหนึ่งคนเห็นต่างและสนับสนุนการขึ้นในอัตราที่มากกว่า ธนาคารอ้างถึงแรงกดดันจากต้นทุนพลังงาน และคาดว่าเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญภายในกลางปี 2027 พร้อมส่งสัญญาณว่าจะขึ้นดอกเบี้ยอีกอย่างน้อยหนึ่งครั้งหากแรงกดดันดังกล่าวยังคงอยู่

ในยูโรโซน ตัวเลขเงินเฟ้อเบื้องต้นเดือนตุลาคมเร่งตัวขึ้นสู่ 4.0% เมื่อเทียบรายปี สูงเป็นสองเท่าของเป้าหมาย ECB แม้เงินเฟ้อพื้นฐานจะทรงตัวกว่า หลังจาก ECB คงอัตราดอกเบี้ยเมื่อวันที่ 29 ตุลาคม ตลาดเงินได้สะท้อนโอกาส 67% ที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม และประธาน Bundesbank ส่งสัญญาณต่อสาธารณะว่ามีแนวโน้มจะขึ้นดอกเบี้ยอีกหากภาพเงินเฟ้อไม่ดีขึ้น ตัวเลขเงินเฟ้อดังกล่าวกดดันพันธบัตร Bund ระยะสั้น

เบื้องหลังเรื่องราวของธนาคารกลางทั้งสองแห่งคือตลาดพลังงานที่อยู่ภายใต้ความตึงเครียด ราคาน้ำมันดิบผันผวนรุนแรงจากเหตุการณ์เกี่ยวกับเรือบรรทุกน้ำมันในช่องแคบฮอร์มุซและสัญญาณการเจรจาทางการทูตระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน ขณะที่ปริมาณก๊าซสำรองของ EU เข้าสู่ฤดูหนาวในระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2013 ตามข้อมูลของ IEA และราคา TTF ปิดที่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2022 ปริมาณสำรองที่ตึงตัวและความเสี่ยงจากการหยุดชะงักของอุปทานที่ยังดำเนินอยู่ส่งผลโดยตรงต่อการคาดการณ์เงินเฟ้อในยุโรป และทำให้ ECB และ BoE ยังคงอยู่ในฝั่งเข้มงวด

สองสถานการณ์ หนึ่งตัวเร่ง — ตามด้วย CPI ในวันที่ 10 พฤศจิกายน

สถานการณ์สองทางรอบการเปิดเผยข้อมูลเวลา 13:30 UTC วันนี้ค่อนข้างชัดเจน ตัวเลขที่แข็งแกร่งอาจตอกย้ำการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคม และดันอัตราผลตอบแทนระยะสั้นและดอลลาร์ให้สูงขึ้น ขณะที่ตัวเลขที่พลาดเป้าเล็กน้อยอาจลบล้างความน่าจะเป็น 81% ที่สะท้อนอยู่ในตลาด OIS และส่งสินทรัพย์เดียวกันไปในทิศทางตรงข้าม อัตราการว่างงานที่ประกาศควบคู่กับตัวเลขหลักจะมีความสำคัญ ตัวเลขที่ลดลงแม้จะมาพร้อมการจ้างงานที่เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย ก็อาจเพียงพอที่จะทำให้การขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคมยังอยู่บนโต๊ะ

ข้อมูลสำคัญถัดไปสำหรับเฟดจะมาในวันที่ 10 พฤศจิกายน เมื่อมีกำหนดประกาศ CPI เดือนตุลาคมในเวลา 13:30 UTC แบบจำลอง nowcast ของ Cleveland Fed ชี้ว่าตัวเลขหลักจะใกล้เคียงกับระดับเดือนกันยายน และตัวเลขที่เท่ากับหรือสูงกว่าระดับดังกล่าวจะตอกย้ำเหตุผลของการคุมเข้มนโยบายในเดือนธันวาคม ตัวเลขการจ้างงานวันนี้จะเป็นกรอบสำหรับการตีความข้อมูลเงินเฟ้อดังกล่าว