Data Gaji Oktober Bakal Mencorakkan Jangkaan Kenaikan Kadar Fed pada Disember

Satu Angka, Satu Keputusan: Laporan Pekerjaan yang Menggerakkan Disember

Biro Statistik Buruh (Bureau of Labor Statistics) menerbitkan laporan pekerjaan Oktober pada 13:30 UTC hari ini, dan pertaruhan bagi penetapan harga Fed adalah luar biasa tinggi. Data gaji September hanya mencatatkan 29,000, satu angka yang menjadikan gambaran pasaran buruh kabur dan meletakkan keputusan Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) pada Disember dalam keadaan tidak menentu.

Jangkaan konsensus tertumpu sekitar peningkatan utama kira-kira 65,000, menurut FactSet, manakala tinjauan Dow Jones menunjukkan 59,000. Julat tinjauan Reuters adalah antara 35,000 hingga 125,000. Angka yang menghampiri hujung atas julat itu akan dilihat sangat berbeza oleh pasaran berbanding angka yang menghampiri paras terendahnya.

Penetapan harga OIS ketika ini memberikan kebarangkalian 81% bagi kenaikan 25 mata asas pada mesyuarat Disember. Penetapan harga itulah mekanisme penghantarannya: angka gaji yang kukuh, terutamanya jika disertai penurunan kecil kadar pengangguran, boleh menolak kebarangkalian itu lebih tinggi, sekali gus menaikkan hasil Perbendaharaan jangka pendek dan dolar sambil membebankan ekuiti serta emas. Angka yang mengulangi kelemahan September pula boleh menarik balik pertaruhan kenaikan Disember secara mendadak dan membalikkan pergerakan tersebut.

Analisis daripada Barclays mencadangkan bahawa angka sekitar 50,000 bersama penurunan sederhana kadar pengangguran sudah memadai untuk mengekalkan kemungkinan Disember — pedagang tidak memerlukan angka yang luar biasa, cukup sekadar angka yang mengelakkan satu lagi kekecewaan seperti September.

Dolar dan hujung depan keluk Perbendaharaan merupakan ekspresi paling langsung bagi dagangan kenaikan Disember. Ekuiti, khususnya sektor yang sensitif terhadap kadar, berdepan risiko dua hala: angka yang kukuh akan mengetatkan lagi keadaan kewangan, manakala angka yang lemah boleh mencetuskan rali kelegaan yang bersaing dengan kebimbangan pertumbuhan. Emas, yang sensitif terhadap pergerakan kadar sebenar, berada dalam kedudukan yang serupa.

Bank Pusat di Kedua-dua Belah Atlantik Menambah Tekanan Kadar

Penerbitan data gaji ini hadir dalam minggu yang sudah pun dicorakkan oleh tindakan bank pusat di tempat lain. Pada 5 November, Jawatankuasa Dasar Monetari Bank of England mengundi untuk menaikkan Kadar Bank sebanyak 25 mata asas kepada 4%, dengan seorang ahli membantah kerana menyokong langkah yang lebih besar. Bank tersebut memetik tekanan kos tenaga dan mengunjurkan inflasi UK meningkat dengan ketara menjelang pertengahan 2027, dengan panduan yang menunjukkan sekurang-kurangnya satu lagi kenaikan jika tekanan itu berterusan.

Di kawasan euro, inflasi awal Oktober meningkat kepada 4.0% tahun ke tahun, dua kali ganda sasaran ECB, walaupun inflasi teras kekal lebih stabil. Berikutan keputusan ECB mengekalkan kadar pada 29 Oktober, pasaran wang meletakkan peluang 67% bagi kenaikan pada Disember, dan presiden Bundesbank memberi isyarat secara terbuka bahawa satu lagi kenaikan berkemungkinan berlaku jika gambaran inflasi tidak bertambah baik. Data inflasi itu telah memberi tekanan kepada Bund jangka pendek.

Yang mendasari kedua-dua cerita bank pusat ini ialah kompleks tenaga yang sedang tertekan. Minyak mentah bergerak turun naik secara mendadak berikutan insiden kapal tangki di Selat Hormuz dan isyarat diplomasi AS-Iran, manakala simpanan gas EU memasuki musim sejuk pada paras terendah sejak 2013 menurut IEA, dengan TTF ditutup pada paras tertinggi sejak 2022. Simpanan yang ketat dan risiko gangguan bekalan yang berterusan memberi kesan langsung kepada jangkaan inflasi Eropah serta mengekalkan ECB dan BoE dalam wilayah hawkish.

Dua Senario, Satu Pemangkin — Kemudian CPI pada 10 November

Persediaan dua hala menjelang penerbitan 13:30 UTC hari ini adalah mudah: angka yang kukuh boleh mengukuhkan penetapan harga kenaikan Disember dan menolak hasil jangka pendek serta dolar lebih tinggi, manakala angka yang hampir tersasar boleh merungkai kebarangkalian 81% yang kini dicerminkan dalam pasaran OIS dan menghantar aset yang sama ke arah bertentangan. Kadar pengangguran bersama angka utama juga penting — bacaan yang lebih rendah walaupun dengan peningkatan gaji yang sederhana mungkin memadai untuk mengekalkan kemungkinan Disember.

Input utama seterusnya bagi Fed hadir pada 10 November, apabila CPI Oktober dijadualkan pada 13:30 UTC. Nowcast Cleveland Fed menunjukkan bacaan utama yang hampir dengan paras September, dan angka pada atau melebihi paras itu akan mengukuhkan hujah bagi pengetatan pada Disember. Angka gaji hari ini menetapkan kerangka bagi data inflasi tersebut.