Октябрьские данные по занятости определят ожидания повышения ставки ФРС в декабре

Одна цифра, одно решение: отчет о занятости, от которого зависит декабрь

Бюро статистики труда (BLS) публикует отчет о занятости за октябрь сегодня в 13:30 UTC, и ставки для ожиданий по политике ФРС необычайно высоки. В сентябре число рабочих мест вне сельского хозяйства выросло всего на 29,000, из-за чего картина на рынке труда осталась размытой, а декабрьское решение Федерального комитета по операциям на открытом рынке оказалось под вопросом.

По данным FactSet, консенсус-прогноз предполагает прирост примерно на 65,000, а опрос Dow Jones указывает на 59,000. Диапазон прогнозов в опросе Reuters составляет от 35,000 до 125,000. Показатель у верхней границы этого диапазона будет восприниматься рынками совсем иначе, чем значение у нижней.

Котировки OIS сейчас закладывают вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов на декабрьском заседании на уровне 81%. Именно через эти ожидания и действует механизм передачи: сильные данные по занятости, особенно в сочетании с небольшим снижением уровня безработицы, могут повысить эти шансы, поддержав доходность коротких казначейских облигаций и доллар и оказав давление на акции и золото. Цифра, повторяющая сентябрьскую слабость, может резко снизить ставки на декабрьское повышение и развернуть эти движения.

Согласно анализу Barclays, показателя около 50,000 в сочетании с умеренным снижением безработицы будет достаточно, чтобы сохранить актуальность декабрьского повышения: трейдерам нужна не рекордная цифра, а лишь такая, которая позволит избежать очередного разочарования в духе сентября.

Доллар и короткий участок кривой казначейских облигаций — наиболее прямое выражение ставки на декабрьское повышение. Акции, особенно чувствительные к ставкам секторы, сталкиваются с двусторонним риском: сильные данные еще больше ужесточат финансовые условия, а слабые могут спровоцировать ралли облегчения, которому будут противостоять опасения по поводу роста экономики. Золото, чутко реагирующее на изменения реальных ставок, находится в схожем положении.

Центробанки по обе стороны Атлантики усиливают давление на ставки

Публикация данных по занятости приходится на неделю, уже отмеченную действиями других центробанков. 5 ноября Комитет по денежно-кредитной политике Банка Англии проголосовал за повышение базовой ставки на 25 базисных пунктов до 4%, при этом один член комитета выступил за более значительный шаг. Банк сослался на давление со стороны затрат на энергоносители и спрогнозировал существенный рост инфляции в Великобритании к середине 2027 года, а его ориентиры указывают как минимум на еще одно повышение, если это давление сохранится.

В еврозоне предварительная инфляция за октябрь ускорилась до 4.0% в годовом выражении, что вдвое превышает целевой уровень ЕЦБ, хотя базовый показатель оставался более стабильным. После того как 29 октября ЕЦБ сохранил ставку без изменений, денежные рынки заложили 67-процентную вероятность повышения в декабре, а президент Бундесбанка публично дал понять, что еще одно повышение вероятно, если ситуация с инфляцией не улучшится. Данные по инфляции оказывают давление на краткосрочные Bunds.

Обе истории центробанков объединяет напряженная ситуация на энергетическом рынке. Нефть резко колебалась на фоне инцидентов с танкерами в Ормузском проливе и сигналов о дипломатических контактах США и Ирана, а запасы газа в ЕС, по данным IEA, вошли в зиму на самом низком уровне с 2013 года, при этом TTF закрылся на максимуме с 2022 года. Ограниченные запасы и сохраняющийся риск перебоев в поставках напрямую влияют на инфляционные ожидания в Европе и удерживают ЕЦБ и Банк Англии на «ястребиных» позициях.

Два сценария, один катализатор — затем CPI 10 ноября

Двусторонняя конфигурация вокруг сегодняшней публикации в 13:30 UTC проста: сильные данные могут закрепить ожидания декабрьского повышения и подтолкнуть вверх доходность на коротком участке и доллар, а показатель чуть ниже прогноза может обнулить отраженную сейчас на рынках OIS вероятность в 81% и направить те же активы в противоположную сторону. Значение будет иметь и уровень безработицы наряду с основным показателем: его снижение даже при умеренном приросте рабочих мест может оказаться достаточным, чтобы декабрьское повышение осталось в повестке.

Следующий важный ориентир для ФРС появится 10 ноября, когда в 13:30 UTC запланирована публикация CPI за октябрь. Модель текущей оценки ФРБ Кливленда указывает на общий показатель, близкий к сентябрьскому уровню, и значение на этом уровне или выше укрепит аргументы в пользу декабрьского ужесточения. Сегодняшние данные по занятости зададут контекст, в котором будут восприняты эти данные по инфляции.